從貢茶到迷客夏、日出茶太　台灣手搖飲為何頻頻成為國際資本併購標的？

2026年8月，美國私募巨頭貝恩資本（Bain Capital）宣布，已同意從TA Associates及其他股東手中收購創立於台灣的手搖飲品牌貢茶（Gong cha Global）。儘管交易財務條款未完全披露，但多家媒體報導此次交易金額超過6.35億美元。

貢茶2006年創立於高雄，以芝士奶蓋茶打響名號，2009年進軍香港，隨後被韓國的合夥人帶入首爾，3年內開出300家店。接下來的劇本便由資本接手：2014年，日本私募股權基金Unison Capital收購了貢茶韓國業務的控股權，並推動管理、運營和加盟體系的專業化。

此後，貢茶韓國又取得日本市場的經營權，並於2016年至2017年間分步收購台灣全球總部的Royal Tea Taiwan的70%股權；2019年，美國TA Associates以約2.88億美元入主；如今再由貝恩資本以更高的估值接盤。創始團隊早已淡出，品牌本身則成為在全球資本市場上被持續交易與增值的「資產」。

值得注意的是，貢茶已實質退出中國大陸市場，因「貢茶」被認定為通用名稱無法註冊商標，導致山寨店鋪泛濫，卻換來更集中的資源，聚焦日本、韓國與美國等高成長、品牌保護完善的市場，這正是貝恩資本此次入主後將重點深耕的地區。

為何私募基金願意花逾200億元買下一個手搖品牌？

貝恩資本願意以逾200億新台幣出手，背後是私募基金對台灣手搖飲商業模式的深度認可。全球茶飲市場規模預計成長至2030年的737.8億美元，年複合成長率約5.6%，而手搖飲「輕資產、高毛利、易複製」的特性，相當契合資本對現金流與規模化的追求。

手搖飲的毛利率通常介於五成到七成之間，遠高於傳統餐飲業態，透過加盟體系，品牌方不需背負龐大的資本支出，就能收取穩定的加盟金、權利金與原物料收入，形成典型的「輕資產、高現金流」商業模型。

高度標準化的製作流程，從茶葉沖泡、糖量控制到配料添加，均可透過SOP與自動化設備精確管控。讓同樣一杯茶可以在不同國家、不同文化背景的市場中迅速複製，這正是資本最看重的「規模化」能力。包含貢茶、UG等品牌，更是透過AI的導入，以自動化設備來降低人力成本和品質控管。

從漢堡王到貢茶　貝恩資本如何複製餐飲投資模式？

回頭看貝恩資本私募基金在餐飲界深耕多年，從漢堡王、Dunkin' Brands到日本達美樂披薩，有著自己專屬的平台化營運的成熟獲利模式。投資組合橫跨亞太、北美和歐洲。在日本市場長期持有並成功營運日本達美樂披薩，透過行銷策略強化與生產力提升實現顯著增長。

台灣手搖品牌出海有三條路：國際資本、上市集團與家族經營

《創新好商機：強化品牌優勢的未來獲利策略》一書指出，台灣手搖品牌的國際化，其實展現出豐富的資本來源與策略。迷客夏從台南佳里的牧場鮮奶手搖飲起家，2021年由菲律賓餐飲巨頭快樂蜂（Jollibee Foods Corp）以約1,280萬美元（約新台幣3.5億元）收購51%股權，創辦人林建燁完全退出。

快樂蜂作為全球知名的餐飲連鎖品牌，積極透過併購來擴大業務版圖，相比於建立全新品牌，併購已具知名度的品牌能迅速開拓市場、提高收入增長。事實上，迷客夏在快樂蜂麾下轉身成為「買家」，於2025年以約1.03億元新台幣取得連續七年榮獲米其林必比登推薦的雙月食品社70%股份。

雙月由創辦人賴永晟因留學英國期間思念母親的雞湯而創立，以中式燉雞湯為特色，自2018年起連續獲米其林必比登推薦。快樂蜂的併購策略主要聚焦於實現「全球化」發展，而台灣市場成熟且適合作為進軍美國及其他國家的跳板。這種「被併購後再併購」的模式，展現了品牌在跨國集團體系中獲得二次成長的可能。

日出茶太隸屬六角國際，靠著上市櫃集團的資源，已揮軍全球63個國家及地區，開出超過1,400家分店。其第一大市場為印尼，已開出420家；菲律賓居次，開出180家；澳洲排名第三，開出168家。六角國際更於2025年以2.72億元併購翰林茶館，補足「內用加餐食」業態，擴大品牌平台。

歇腳亭則以美國市場為主力，隸屬聯發國際，2022年正式上櫃，全球門市突破500家，其中美國約160家，是美國市占率第一的台灣手搖飲品牌。聯發國際更推出新銳品牌UG Tea，截至2026上半年全球門市已達80家，被視為下一波具有成長潛力的品牌。

也有許多台灣手搖品牌選擇不依賴外部資本，依然在全球插旗。這些品牌各自以家族資本、曾獲創投或完全自有資金的方式拓展海外，證明不靠外部巨資，台灣手搖飲的品牌力仍有能力打國際賽。

CoCo都可全球門市突破5,000家，海外超過400家，由創辦人洪肇水家族牢牢持有，在加拿大、菲律賓等市場突破百家，且非華人顧客佔比已超過50%，顯示品牌成功打入當地主流市場。五十嵐的海外版KOI Thé在全球17個國家擁有超過700家門市，由創辦人馬紹維的妹妹馬雅芬創立，整體屬家族資本主導。

以黑糖珍奶爆紅的老虎堂在全球約15個國家擁有約600家門市；發跡高雄的麻古茶坊以「果粒茶」聞名，全台門市超過360間，已拓展至美國與加拿大；剛在首爾開店的得正則明確聲明「無任何集團注資」。

手搖飲之外　台灣咖啡品牌走出不同的國際化策略

相較於手搖飲的狂奔與大規模資本運作，台灣咖啡品牌的國際化則顯得沉穩而多元，展現出與手搖飲截然不同的節奏與策略。85度C是台灣最早、最成功的國際化咖啡品牌之一，由母公司開曼群島商美食達人透過國際連鎖加盟模式建立全球版圖，門市遍及美國、澳洲、中國大陸、香港等地。

路易莎咖啡採取「輕資產」模式，透過品牌授權與當地夥伴合作，集團持股約30%以降低海外拓展風險，已成功進入柬埔寨與美國市場，並在新加坡開設分店。路易莎在新加坡販賣的單杯咖啡價格最高達到306元新台幣，單日可售出超過700杯咖啡。

cama café持續評估與布局東南亞市場。黑沃咖啡定位「精品咖啡大眾化」，建立從產地到門市的垂直整合供應鏈，海外拓展集中於馬來西亞、汶萊等東南亞市場。歐客佬則是台灣少數咖啡農場直營的連鎖品牌，在寮國設有自營咖啡農場，業務以咖啡豆產銷為主，屬於供應鏈上游的獨特模式。

成真咖啡證明　理念也能成為國際化競爭力

成真咖啡則由前王品集團副董事長王國雄創立，以社會企業為核心，承諾將五成獲利用於非洲鑿井，已在馬來西亞設立直營店，並規劃進軍香港、新加坡，展示了理念輸出也能成為國際化的獨特動能。

為何咖啡品牌較少出現大型國際併購？

這些咖啡品牌多數仍由創辦人家族或本土資本主導，尚未出現如手搖飲般頻繁的國際大型併購。這背後反映的是咖啡業態的特殊性：咖啡店的營運模式更倚重內用體驗與空間氛圍，複製難度高於手搖飲；單店投入成本與人力需求也相對更高，加盟門檻與資本回報週期因而不同於手搖飲。

品牌走向全球　真正挑戰才剛開始

在一片國際化的浪潮中，台灣餐飲品牌出海的挑戰同樣不容忽視。「食與慾-大快朵頤的餐飲趨勢全攻略」一書提到，品牌定位模糊、文化衝突與系統整合不全，常成為整合後的難題。當品牌進入不同文化背景的市場，原本在台灣奏效的品牌故事與行銷手法未必能直接移植。

例如，部分品牌在海外展店時，過度迎合當地口味而失去了品牌特色，反而陷入與本地品牌無差異化的困境。餐飲品牌成功的關鍵在於併購初期即盤點品牌文化，並推動內外部整合策略，才能實現永續成長。

快速展店的背後，是營運管理人才與加盟主的素質的考驗。多個品牌在海外擴張時都面臨合格的店長與督導人才不足的問題。加盟模式的另一面是品質控管的挑戰，加盟主為降低成本而偏離標準化流程的案例時有所聞，這在海外市場因距離與文化差異而更難即時管控。

資本可以買下品牌　卻買不下消費者的心

私募基金的投資週期通常為5到7年，退場是必然的終點。當資本透過IPO或轉售退場後，品牌是否能維持營運品質與成長動能？貢茶在多次易手過程中仍能維持成長，但並非所有品牌都具備這樣的韌性。資本的短期獲利壓力與品牌的長期價值經營之間，存在本質上的張力。

餐飲併購的成敗，最終取決於品牌文化的盤點與整合。資本可以買下品牌，但買不下消費者的心。這場由資本驅動的全球化博弈大戲方興未艾；而台灣手搖飲與咖啡品牌在全球市場上的真正考驗，也才正在繼續。

【本文為作者意見，不代表本媒體立場】

【本文獲王福闓授權刊登，原文標題：《從貢茶收購-看台灣手搖飲與咖啡的品牌全球化》】

審稿編輯：林玉婷