二次暴倉在即？7月剛被強平 9月又押錯方向 華爾街「AI股神」再陷倉位危機
曾被華爾街捧為「AI股神」的25歲避險基金經理Leopold Aschenbrenner，旗下基金Situational Awareness今年7月遭遇強平危機後，9月初重建的AI股多頭倉位近期再度承压，市場關注其看漲選擇權部位是否面臨權利金歸零風險。
Aschenbrenner曾任OpenAI「超級對齊」團隊研究員，2024年發表165頁長文《Situational Awareness》預言AI算力將吞噬晶片、記憶體與電力，隨後在舊金山成立同名基金，獲矽谷與華爾街資金追捧。其策略始終明確，重押閃迪與美光等記憶體股，押注大模型訓練帶動HBM與企業級NAND需求。
上述策略在今年上半年大賺，基金年內報酬率一度達439%，資產規模衝上450億美元，但轉折發生在今年7月下旬。美股AI硬體族群出現約兩成技術性回檔，在約4倍融資槓桿下，股價跌兩成即意味本金清零，摩根大通等重量級經紀商發出追加保證金通知並收緊信貸額度，基金被迫低價拋售持倉。
13F文件顯示，截至6月底基金美股多頭約202億美元，其中持有閃迪約57億、美光約56億，兩股合佔逾半數，強平數日內基金淨值回撤約67%，大批核心部位以約五成折讓轉讓給城堡證券(Citadel)。諷刺的是，8月相關硬體股強勁反彈，他卻已出局。
在7月致歉信中，Aschenbrenner承諾移除槓桿、改以自有資金或全額支付期權操作。上月初，Aschenbrenner轉與經紀商Clear Street合作，投入數億美元權利金買入超微、英特爾、SK海力士、SanDisk、CoreWeave等看漲選擇權，最大虧損鎖定在權利金內，券商無法盤中強平。
但選擇權引入「時間」變數。自9月建倉以來，七檔核心標的平均回跌18.3%，CoreWeave跌逾三分之一，SK海力士與閃迪跌約四分之一，現貨持有者能「躺平」等解套，選擇權卻因遠離履約價、時間價值流失而迅速萎縮；若到期前未大漲，權利金將歸零。
市場分析指出，Situational Awareness的兩次危機並非產業判斷錯誤，而是二級市場博弈邏輯不同。當基金槓桿、持倉與到期結構暴露在明處，倉位本身會成為對手盤打壓流動性的依據。數學與程式面對的是規則固定的世界，盤面價格卻是資金期限與人性博弈的結果。
隨著下月中第三季13F持倉報告即將發布，市場將確認這批選擇權真實規模。無論數字為何，Aschenbrenner三個內二度「高台跳水」已成一則樣本：數據能推演產業遠方，但價格從來只反映當下人心。
更多鉅亨報導