AI硬體恐降溫？美股達人改押這檔科技巨頭

2026年下半年開跑，作為全球股市風向球的美股持續在高檔震盪。美股達人洪昌黎（Andrew）分析，隨著市場流動性逐漸收緊、華爾街對AI獲利成長的預期不斷攀升，第3季將是下半年最關鍵的觀察期，不排除8月至9月出現修正。不過，長線上仍看好年底標普500指數將上攻8,000點之上，並將微軟列為下半年首選個股。

今年下半年才剛開局，台、美股便在高檔區間劇烈震盪。美股達人洪昌黎（Andrew）指出，根據歷史統計，過去7月通常受惠於新季度資金進場，是美股表現相對強勢的月份；不過，今年6月市場已提前大漲，7月能否複製過往行情，仍有待觀察。

「目前市場最大的隱憂來自流動性轉弱，近期科技公司停止股票回購，反而開始發債、發ADR跟市場要錢，股票供給增加。」他指出，當市場資金供給趨緊、股票供給持續增加時，股市上攻阻力自然變大。此外，目前已有不少華爾街大型機構開始布局9月到期的看跌期權作為避險工具，第3季出現明顯修正的機率相當高，要是跌破55日均，甚至將回測前波高點支撐。

除了流動性風險，市場對AI的期待是否超越現實，也要觀察；他指出，目前華爾街預估科技板塊未來5年EPS年複合成長率高達25％至43.5％，超越2000年網路泡沫時期的樂觀程度，「歷史上要長期維持25％以上的獲利成長，幾乎都出現在金融海嘯、疫情這種大崩盤後的低基期環境。」洪昌黎說，若AI未來創造的生產力無法兌現市場期待，後續勢必面臨獲利預估下修，進而引發估值修正。

另外，他也觀察到COR1M（標普500成分股1個月隱含波動率關聯度）指標已出現警訊。該指標主要用來衡量市場分散程度，當數值跌破8時，通常代表市場看漲情緒過度集中。洪昌黎指出，6月中下旬COR1M跌破警戒值後，標普500指數隨後出現約4.5％的回檔，而6月30日該指標再度降至5.79，顯示市場短線風險持續升高，「一般來說，選擇權市場預估14天內出現回檔的機率明顯提高。」

不過，他強調對美股長線基本面仍維持樂觀看法。以標普500指數為例，若以約20倍本益比、2027年預估EPS 398.89美元計算，年底合理區間約落在8,000至8,300點，換算仍有約10％至20％的上漲空間，「空手的人不要急著一次All-in。」他建議投資人保留部分現金，等待大盤拉回至55日均線等重要支撐區後，再採取分批布局策略。

至於下半年最看好的個股，洪昌黎則點名微軟。首先，從技術面觀察，微軟近期單週成交量高達3.83億股，創下10年來第2大成交量，「過去類似情況幾乎都出現在股價中長期低點附近，是相當罕見的訊號。」

其次，從資金面來看，知名投資人、《大賣空》原型人物 Michael Burry 重倉買進微軟2028年到期的長天期看漲期權，顯示部分市場資金已開始從AI硬體轉向AI軟體。再從估值角度觀察，目前微軟前瞻本益比已降至約20倍，遠低於過去平均約30倍水準，是2022年以來相對便宜的區間。

產業趨勢也有表現，洪昌黎認為，隨著開源模型普及與雲端算力價格下降，Token成本持續下滑，對晶片與記憶體等硬體廠商而言可能形成壓力，但對微軟這類軟體巨頭反而是重大利多，「Token降價之後，微軟取得算力的成本下降，毛利率反而有機會提升。」

他預估，若以微軟前瞻本益比約30.1倍、2027年EPS預估值約19.43美元計算，微軟今年底合理股價有機會上看585美元，「擔心短線波動的投資人，能將資金拆成4批，以時間換取空間慢慢布局。」

配件、COR1M指標觸發警訊

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