國巨(2327)收購芝浦生變的始末！日本對手Minebea將這起併購案升級為「國安議題」

這場芝浦電子（Shibaura Electronics）的收購戰，起因於台灣被動元件龍頭國巨(2327-TW)於2月5日提出突襲式併購，引發芝浦方面警覺，隨即引入日本零組件大廠Minebea Mitsumi作為“白武士”進行防禦性競標。Minebea將收購報價提高至每股5,500日圓，然而仍不敵國巨主動反擊，直接喊出每股6,200日圓的高價參與公開收購（Tender Offer Bid，TOB）。

面對國巨的壓力，Minebea再度於8月14日將出價提高至與國巨持平的6,200日圓，並將TOB期限從原定的8月18日延至8月28日，收購條件包括以現金支付，目標收購股數為15,015,111股，預計於9月4日完成付款，承銷機構為大和證券。

然而，局勢於8月21日再度升溫，國巨將報價提高7%至每股6,635日圓，並同步將TOB期限延至9月4日，使芝浦電子整體估值提升至1,010億日圓（約6.845億美元），進一步擴大與Minebea之間的競購差距。

Minebea隨即發出聲明，明確表示不會再調高出價，也不打算延長收購期限，強調6,200日圓是經審慎評估後的「合理且最高上限價格」。但其也將焦點轉向國安層面，指出芝浦所生產的熱敏電阻具軍事與航太應用潛力，2023年全球市佔率達13.5%、排名第一，因此併購案涉及日本經濟安全保障。

根據日本財務省“近期更新”的名單，芝浦已被政府列為具國安核心戰略意義的企業。

在此背景下，併購案能否成局，關鍵將落在日本政府依據《外匯及外貿法》進行的國安審查結果上。值得注意的是，國巨的申請已遭遇兩度延期，Minebea認為這是「極為罕見」，並對國巨能否獲得核准表達「嚴重懷疑」。

對此，國巨於週五發布聲明駁斥，批評Minebea的國安言論「完全是臆測，且嚴重不實」。

目前Minebea表示，已有22%的芝浦股東同意應募。該公司執行長貝沼由久（Yoshihisa Kainuma）亦曾表示，若國巨的加價僅落在200至300日圓之間，Minebea仍有信心勝出。但如今國巨加幅遠超該區間，後續戰局已進入關鍵政策審查期。