Warsh傑克森霍爾談話偏鷹　9月升息機率升至43.5%、美債殖利率走高

聯準會主席Kevin Warsh在傑克森霍爾全球央行年會釋出偏鷹訊號，強調政策重心仍是控制通膨並維持2%通膨目標，同時指出美國經濟自7月底聯準會會議以來「似乎進一步增強」。談話公布後，市場提高對聯準會再次升息的預期，9月16日升息機率由前一日35%升至43.5%。

Warsh表示，過去5年的高通膨是否已逐漸影響民眾預期，仍是聯準會需要關注的問題。雖然中期通膨預期仍大致穩定，但密西根大學8月調查顯示，未來1年通膨預期仍達4%，長期通膨預期則連續第3個月維持3.3%。

Warsh指出，美國企業資本支出強勁，標普500企業獲利成長超過20%，企業利潤率與資產價格也維持高檔。儘管房市與農業相對疲弱，但整體金融環境很難被形容為「具有限制性」。

這番說法被市場視為偏鷹訊號。在通膨仍高於2%目標、經濟活動保持韌性的情況下，聯準會繼續升息的可能性隨之提高。

CME FedWatch顯示，9月16日升息機率升至43.5%，高於前一日的35%；截至10月28日會議升息的機率則由53%升至61%。

市場立即反映利率預期變化。對聯準會政策較敏感的2年期美債殖利率上升8個基點至4.31%，10年期殖利率上升3個基點至4.70%，30年期殖利率則小幅下降1個基點至5.18%。

Warsh同時對量化寬鬆(QE)等非常規貨幣政策保持謹慎，認為這類措施適合真正的經濟危機，其他時期應極少使用甚至避免使用，意味政策利率仍將是聯準會調控經濟的主要工具。

這項立場也受到市場關注。美國財政部近期宣布，將10年至30年期長天期美債回購規模至少提高1倍，由最高20億美元提高至至少40億美元，引發市場揣測政府是否希望壓低長期殖利率。不過，Warsh此次並未直接評論財政部的操作。

金融市場反應相對溫和，標普500指數在談話結束後上漲約0.2%，道瓊與那斯達克指數也小幅走高；美元走強，黃金ETF下跌0.9%，比特幣ETF則下跌1%。

Warsh此次談話的核心訊號在於，美國經濟仍具韌性，而通膨尚未完全回到2%目標，因此聯準會現階段沒有急於轉向寬鬆的理由。市場對下一步政策的討論，也從「何時降息」進一步轉向聯準會是否需要再次升息。

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