金像電(2368)獲利率屢屢優於法人預期，AI趨勢如何為公司帶來價值提升？

在AI產業需求迅速增長的推動下，金像電(2368-TW)這幾季的表現相當亮眼，特別是在獲利能力方面，毛利率和營益率都穩步上升。不需要專業背景，讓我們用簡單的方式來解釋金像電在同一份營收中可以賺得越來越多。

#1 高毛利產品的功勞

金像電的產品裡，像是AI伺服器用的電路板和800G交換器用的板材，是利潤最高的部分。由於AI技術火熱，這類伺服器用的電路板層數越來越多，技術越難，價格也越高。

公司專注高階產品，利潤自然水漲船高。2024年第三季毛利率就達到了32.3%，比去年進步不少。

AI技術持續火熱帶動了相關設備的需求，像是AI伺服器和交換器用的電路板，未來幾年會有穩定增長。

#2 技術升級少花錢多辦事

金像電擅長生產多層板和HDI（高密度互連）等高階電路板。這些產品因為技術門檻高，所以產能不用增加太多就能收到更多的錢。

這會反映在公司的投入資本報酬率上（ROIC）。如下圖所示，這家公司投入的資本快速增長，但同時卻又能讓ROIC上升，代表相對於公司所投入的資本，取得的獲利更多。

這是技術含金量升級的好處，用原有的產能多生產一點高階產品，就能讓獲利增長，資本投入後的回收速度就變快。

因此，技術領先讓金像電的營運更有效率。

#3 工廠滿載，高產能幫助分攤成本

金像電目前的台灣和蘇州工廠基本處於滿載狀態，尤其是高階產品線。產量增加，固定成本分攤得更低，每件產品就更有利潤。

此外，金像電正在建造的泰國新廠，雖然初期生產中階產品，但能幫忙紓解高階工廠的壓力，靈活調度後，整體獲利能力還可能進一步提升。

根據LSEG數據統計，分析師平均預估該公司毛利率在未來兩年維持高水位，隨著營業收入增加，其營業費用占比降低，經營槓桿效應進一步顯現。

理財