【投資的聖杯】安納金演繹14.30【投資組合再平衡】
請先閱讀前一篇：【投資的聖杯】安納金演繹14.29【台股現階段的投資策略(續)】
https://www.moneybar.com.tw/vip_article/300266
1. 上文提到：有關動態避險的觀念，在2020年10月13日所寫的【投資的聖杯】安納金演繹13.55【系統性思考】當中已經詳細說明了，我近期的交易也是完全按照相同原則，只要將文章中所述的13,000點，替換為眼前的16,000點就是相同情境。該篇文章也是《高手的養成3（上）：老手不傳之祕》書中的最後一個章節，建議您可以再複習一次。
https://www.moneybar.com.tw/vip_article/248907
2. 有夥伴詢問，為何我不和法人一樣使用期貨來進行投資組合的避險，而是用ETF元大台灣50反1（00632R）來做避險呢？
主要有兩個原因：
(1) 期貨合約的契約規格大小，和我操作習慣的進出金額不合。目前台指期的合約是跳動一點200元，作空一口台指期大約是相當於320萬元的名目本金進行放空，但我投資組合當中所持有的股票市值大約是750萬元，作空兩口（相當於640萬元的反向部位）不夠避險、作空三口又太多（相當於960萬元的反向部位），每加減一口就是相當於320萬元反向部位的變動，這樣變動的幅度太大了，實在不符合我「投資組合微調」的習慣。目前台指期貨契約規格可參見以下網址：
https://earning.tw/what-is-tx-futures/
(2) 期貨每個月結算，會有轉倉的問題。我的避險是從2020年9月上旬開始緩步增加的，期間有增有減（多是根據盤勢動態微調），或許小台指期（相當於大台指期合約的四分之一）可以比較貼近我「投資組合微調」所需的金額規模，但是無論是大台指期、小台指期，都是每個月結算，而我的動態避險過程，跨過了好幾個月（甚至可能長達半年），若期貨每個月結算，我就必須重新交易來建立新的部位，這樣很忙（合約到期，若沒有重新建立放空部位，就變成突然失去避險部位，這樣投資組合淨部位的變動太大）。我不喜歡忙碌，更不喜歡「被迫要做出某些交易」（被迫轉倉）。
3. 針對2021/1/10【市場微結構分析討論】70，提供我的觀點。
若您2017年5月起就有在這個社團，勢必參與過中國A50指數的「火箭之旅」。若沒參與過的話也無妨，您僅需要查詢歷史股價走數即可。
請試著作答：
(1)中國A50指數、以及美股在2018年1月下旬出現急殺重挫，跌幅為多少％？（挑選任何一個您關心的指數來計算即可，也可以用台灣加權股價指數、道瓊工業指數、S&P500指數、NASDAQ指數、上證指數、日經指數、恆生指數.. 皆可）
(2) 當時發生什麼重大利空，造成上述股市的急殺？
(3) 您認為那一波急殺的最主要原因是什麼？
我的觀點：
(1). 若以2018年1月23日急殺到2018年2月9日的那一段跌幅來計算：
(a). 中國A50指數：
2018-01-24高點14938.93
2018-02-09低點12553.36
＝＞波段跌幅約15.40%。
(b). 美國S&P500指數：
2018-01-26高點2872.87
2018-02-09低點2532.69
＝＞波段跌幅約11.84%。
(c). 台灣加權股價指數：
2018-01-23高點11270.18
2018-02-09低點10189.04
＝＞波段跌幅約9.59%。
(2) 當時發生什麼重大利空，造成上述股市的急殺？
＝＞沒有重大利空。紐約股市道瓊斯指數2月5日單日重挫逾1,100點，是2008年金融危機以來最大的單日跌幅，可參考以下為2018年2月6日新聞：「美股暴跌引發擔憂 背後原因尚不明朗」
https://www.bbc.com/zhongwen/trad/business-42958375
(3) 您認為那一波急殺的最主要原因是什麼？
(a). 股市「既成事實」現象（利多出盡）
—美國政府大幅減稅實施政策利多。
—美國經濟「基本面強勁」，美國失業率降至4.1％，為17年來最低水平。
(b). 法人「資產再平衡」
—投資組合再平衡（portfolio re-balance）主要發生在每年1、4、7、10月，主要是1月進行的年度調整所以影響最大。
4. 馬克吐溫（Mark Twain）說：“History doesn't repeat itself, but it does rhyme.”（意思是說，歷史不會重演，但是就像文章的押韻一樣，類似的事件還是會再度發生。）觀察2020年第四季全球股市的漲幅相當大，主要是11月上旬COVID-19疫苗問世的消息出來，刺激了美股噴出大漲，同時帶動了全球股市報復性上漲。然而根據2018年1月下旬的經驗，這一次機構法人還是有進行投資組合再平衡的需求，會讓2021年1月下旬賣股買債的幅度也相當可觀。最近幾天美股、台股、中國A股皆出現單日的急殺，未必會有基本面的原因，光是來自機構法人的部位調整就可能造成10%的回檔，不可不慎。
5. 下圖為2021年1月26日收盤之後的教學示範用交易帳戶整體投資組合狀況，紅色框內所顯示的是我利用台股的急殺過程減碼了反向ETF部位，因此從上週四的1,400張減少至800張。原本是要利用減碼反向ETF所釋出的現金，用來買進高收益債券ETF，但太久沒留意台灣掛牌的高收益債ETF市場狀況，開盤沒多久之後先成交了221,354元的部位，才查詢發現高收益債ETF溢價過高，因此停止買進。（一般來說，股票型ETF溢價超過1%不適合買進，債券型ETF溢價超過0.5%也不適合買進）這是一次錯誤的示範，我也為此一失敗的交易進行檢討、記錄下來，確保將來不要再犯相同錯誤。
2021年1月26日收盤之後的整體投資組合狀況.
願善良、紀律、智慧與您我同在！
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