元大金控原本在證券投信期貨等理財服務居市場第一，過去十幾年來，靠著多次併購，擠入全台第五大金控。近五年稅後獲利，從一百億成長到兩百多億，元大併購學的成功之道在哪裡？
2019是國內金控獲利大爆發的一年，全年稅後淨利高達近新台幣3,500億元；在前五大業者當中，元大金控繳出了205.69億元稅後淨利，每股稅後盈餘（EPS）1.76元，再創歷史新高。 元大的強大獲利能力，來自「泛證券體系」與銀行雙引擎。 元大的證券、投信、期貨，市占率和獲利都是全台第一大，也是元大金控最重要的成長引擎。 而元大銀行近幾年也表現亮眼，去年也創造破百億的獲利，已占集團獲利44％。 在16家金控中，元大EPS排名由2016年的第8名、2017年的第7名，到2018年、2019年均擠進前5大之列。 透過併購來強化體質及加速發展，早已是元大金控的鮮明策略。
身為被併購公司員工 深感元大的信任與尊重專業
元大金控總經理翁健，去年6月從執行副總升任。今年62歲的他，雖然在金融界的資歷超過三十年，但其實之前的23年都在寶來證券，因為2011年元大金控併購寶來，才成為元大的一份子，僅僅八年就被委以重任。 不過，這位資深的金融圈主管卻說，金融業其實不在他原本的生涯規畫。 輔大法律系畢業的翁健，本來打算退伍後先找份工作，賺一年薪水之後，回家讀書考司法官，沒想到在國產汽車找到的第一份工作，卻改變了他的一生。 「國產汽車當年員工福利很好，讓我覺得在企業工作也不錯，」翁健笑著說。後來他被國產汽車派往轉投資全家便利商店的籌設工作。當時跟他一起合作的二個人，一個叫潘進丁，一個叫張仁敦，正是現在全家便利商店的會長與副會長。甚至現在全家的董事長葉榮廷和總經理薛東都，都是翁健面試進去的。目前全家聘請翁健擔任獨立董事，就是這個機緣。 後來踏入證券業，則是因為寶來創辦時，邀請他的姊姊加入，他的姊姊在三十年前曾是證券業七大金釵之一，姊姊就帶他入證券這一行，「在寶來很忙，就沒有再想考試的事了，」沒想到這一待就是23年！ 直到2011年10月，元大正式將寶來證券納入旗下，時任寶來行政總監兼發言人的翁健，成為元大子公司寶來證券的首任總經理，負責整併事宜。 翁健回憶，那時就深刻體會到元大的文化：信任及尊重專業。「元大沒有派任何人過來！」雖然已是九年前的往事，翁健仍印象深刻。這個案子成交金額近五百億，一半先付現金，執行期長達半年，這種情況下，多數企業一定會派母公司財務長到新公司坐鎮，但元大沒有派一兵一卒，也沒有更換寶來主管，十分罕見。 這種信任和託負，讓翁健決定，一定要把資產看緊、獲利不能衰退、人員不能流失。 這項併購案最大的意義，是拉開了元大在證券業務上的優勢，市占率從8％提升到12％，與排名第二、市占7％的業者，拉大距離。 政大企管所副教授吳啟銘指出，證券業屬通路商，有規模經濟的特性，在台灣高度法規監理及產品同質性高的情況下，元大併寶來，擴大經濟規模，取得成本優勢，獲利自然優於同業。 此外，元大也取得寶來旗下ETF（指數股票型基金）的金融創新人才，得以迅速地轉向近年大幅成長的ETF市場。
併購大眾銀行 元大銀躍居全台第七大銀行
元大金控另一項廣為人知且績效卓著的併購案，是2016年併購大眾銀行。 翁健表示，併購大眾銀行也是基於一加一大於二的思考。因為大眾銀行的消金有優勢，元大銀的強項則是法金，具互補效果。此外，元大銀北部據點多，大眾銀則長期深耕南部，合併後分行數達到148家，銀行總資產1.33兆元。強強聯手，一舉將元大銀推升到全台第七大民營銀行。 大眾銀行在南部的經營，還為元大帶來其他好處。第一是得以進入以往元大很少接觸到的漁業貸款，漁業風險如何評估？利率如何計算？由於一般金融機構很少接觸這方面的業務，但大眾在這個領域累積了很多知識，元大可以立刻承接。 第二是大眾銀行的消費金融，在南部的做法也不同。翁健說，他曾去過南部分行，發現當地財富管理收益很好，但房貸業務甚差。一問之下才發現，南部人喜歡用現金買商品，沒有貸款習慣，如果借錢買房子，甚至會被街坊鄰居指指點點，「這種經驗值都要現場才能看到。」 當然併購不表示未來就會過著幸福快樂的日子，雙方必需磨合。像是放款條件和授信原則，元大比較嚴格，大眾較為寬鬆，就會要求大眾銀做到接近元大的文化。 藍濤亞洲總裁，同時也是台灣併購與私募股權協會創會理事長黃齊元分析，元大併購大眾，是在對的時間做對的事，雙方非常速配。元大本身是一個執行力和紀律見長的公司，本就應該找一家中型銀行適度擴張規模，大眾正是中型銀行，「只能說是如虎添翼，」黃齊元下了這樣的注解。
不要為併購而併購 要想清楚創造雙贏的機制
併購要成功，背後的思維邏輯也很重要，不能為併購而併購。翁健強調，元大非常重視目的性和互補性，像是元大併寶來，目的就是為了拉大和第二名的差距；而寶來證券的網路下單相當創新，正符合元大的需要。而併大眾銀行，是為了擴大資產規模和服務據點，開拓南部市場；元大的消金業務也可藉此提升。 「不要強娶，如何創造雙贏的機制要想清楚，」翁健指出，要謹慎評估，配合公司的財務策略，找到合意的方式，成功機會比較大。 媒體人出身的元大金控行政長楊荊蓀表示，元大的企業文化是尊重多元，不會以上對下的姿態強勢要求被併的公司配合，所以併購的陣痛期相對較短，也比較不劇烈。 由於自己也曾是被併購的對象，翁健更有另一層的體會。「我才進來（元大）八年，何德何能坐這個位子？」他說，元大放手讓他處理寶來的合併案是信任，現在讓他這個「外人」做總經理，更是信任。「不會覺得自己是被併進來的就矮人一截，是元大正統出身就高人一等，沒這回事，」除了翁健之外，策略長張財育也是從鼎康證券被併到元大，成為高階主管。 另外，從寶來到元大的主管，包括劉宗聖與周筱玲，目前分別擔任元大投信董事長與元大期貨總經理。
三大戰略目標-穩固核心、驅動成長、全面發展
經過多次成功併購後，現在元大金控的產品線已齊備。下一階段三大戰略目標，分別是「穩固核心」「驅動成長」及「全面發展」；執行面以證券、銀行、人壽保險和海外布局，為四大成長引擎。 第一大成長引擎，當然是元大最強的泛證券體系。過去市場熟知的元大台灣50ETF（0050），是國內第一檔ETF；或是有「國民ETF」之稱的元大高股息（0056），一直都是高人氣的明星商品。
而去年推出的元大臺灣ESG永續ETF，是台灣首檔主打ESG概念的商品，金管會主委顧立雄甚至親臨現場，參與掛牌活動，迅速在市場上打響名號。另外像以5G概念為主的元大全球未來通訊，也引起熱烈討論。今年3月，因應人口老化趨勢，推出月月配息的高股息優質龍頭基金，目標募集三百億元。 元大近年來也積極推動證券業務轉型，從以往單靠基金交易手續費的收益，逐步轉向財富管理，發展包括現金、信用、保險、投資組合等一系列的金融服務，把證券業務的價值，從「交易量」導向「存量」，增大動能。 第二大成長引擎則是銀行。元大銀行2019年稅後純益100.31億元，首度晉身「百億俱樂部」，創下歷史新高。2016年為了擴大資產規模而併購大眾銀行，已見成效。翁健表示，元大銀行的放款金額約為7,500億元，雖然利率不高，但「星期天也還在賺利息，」跟證券期貨的利潤模式不同。 第三個成長引擎則是人壽保險。2013年元大併購紐約人壽，當初喊出來的口號是七年（2020年）要損益兩平，不過2018年已獲利，提早兩年達標。目前元大人壽獲利僅占全金控4％，雖然不高，但重要意義是讓金控產品線完整。 海外布局是第四個獲利引擎。元大金控海外布局，以證券先行，銀行、期貨接續的策略推動，目前在海外七個國家，共有十家子公司或分行承作證券、銀行或期貨業務。 子公司的海外發展重點，在於深化在地經營、擴大經濟規模、運用金控資源發展跨業（證券、銀行、期貨）及跨境業務合作，逐步提升獲利比重。 舉例來說，越南打算複製中國大陸的成功經驗，進行國營事業釋股，如果香港客戶有興趣，就可以透過香港元大證券投資越南。 另外，元大在韓國的布局也相當快速，除了2014年併購韓國東洋證券，直接進入韓國證券市場外，也在當地設銀行分行，是除了富邦之外唯二在韓國設分行的台灣金控。
規畫被新冠肺炎打亂 很難訂出五年的長期目標
雖然對未來四個獲利引擎已有完整規畫，但在新冠肺炎衝擊下，翁健說，現階段他很難訂出未來五年的長期目標，甚至很難預測今年的成績。 「很多經驗法則都失靈了，」舉例來說，最近殖利率下跌，債券應該會上揚，結果債券也跌；美股跌，具備避險角色的黃金照理該上漲，卻也是跌，這是他在金融圈超過三十年從未遇過的狀況，必須小心審慎應變。
翁健小檔案 現任：元大金控總經理 出生：1958年 學歷：輔仁大學法律系 經歷：元大創投董事長、元大壹創投董事長、元大銀行總稽核、元大金控總稽核、元大證券執行副總經理、寶來證券總經理、華僑銀行副總經理
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