存金融股好還是存金融ETF 0055更佳？1張表掌握近10年報酬和風險差異

自2008年金融海嘯後，台股至今已走出了一個超過10年的大多頭牛市。在長期牛市下，「存股」的風氣也愈來愈風行，而擁有股價牛皮、價格相對親民、營運狀況及股利發放穩定等特色的金融股族群們，再加上是政府特許行業，成為不少長期投資人與存股族們的心頭好。據集保所針對近10年（2011年～2020年）來的股民庫存排行調查發現，相較於2011年的排行榜名單，到了2020年時金融股已占了一半的名額，再度證明金融股的高人氣表現。

不過若是喜歡投資金融股的投資人，在資金有限、不想只買單一檔金融股的情況下，或是不知道該如何從15檔金融股中做挑選，其實還有另一個參考選擇——它就是成立至今已久（2007年7月成立）、追蹤MSCI台灣金融指數，專以台灣金融股族群為投資對象的元大台灣金融ETF（0055），簡單來說，它就是買進一籃子台灣金融股的ETF。

令人好奇的是，若單就以「報酬」來看、不考慮其他費用（如手續費、管理費等）的情況下，究竟是存單一金融股好，還是存擁有一籃子金融股的0055更佳？假設以「定期定額」的方式來存這15檔金融股及0055，在不考慮交易手續費或其他費用的情況下，我們從2011年的第一個交易日開始存，期間領到的現金股利及股票股利持續再投入，並於2020年最後一個交易日的收盤價賣出，來測整體的含息年化報酬狀況。

計算說明
1.計算時間：2011年第一個交易日（2011年1月3日）～2020年最後一個交易日（2020年12月31日）。
2.定期定額：一年一買，於每年第一個交易日買進（定期定額），並在最後一年的最後一個交易日（2020.12.31）將持股全數賣出，價格皆以當時的收盤價計算。
3.股利再投入：每年所領的「現金股利」及「股票股利」皆再投入（現金股利投入買股，股票股利參與除權息）。
4.兩階段計算：第一階段先計算單一個股，在每年定期定額買進、配股配息下，算出最後一年的總持股數；第二階段再以總持股數去計算年化含息報酬。

由於考量到有些金融股不只配發現金股利，也有配股票股利的情況，而此次在計算上會一起將兩者計入報酬當中，因此可能會出現計算表格篇幅過多的情況（計算1檔就需要1張表格），故在報酬回測得計算上，我們先以配股配息都很豐厚的民營金控代表——玉山金（2884）做計算說明。

相關的報酬計算表和空白試算表，也都會在文末附上供大家下載做使用（無須索取權限，直接下載即可）。

透過這個計算範例，我們可以知道，透過將每年所發放的現金股利與股票股利再投入，到2020年年末時最終的總股數為5萬7,465股。並再透過表2的計算方式，算出最後的含息年化報酬。

透過含息年化報酬報酬率的公式，算出玉山金近10年的含息年化報酬為9.67%。
累積報酬率（%）：｛57,465（股）Ｘ25.55（元）＋42,035（元）－600,000（元）｝／600,000（元）Ｘ100%＝151.71%
含息年化報酬率（%）：（151.71%＋1）（1／10）－1＝9.67% （表示次方）

最後，我們用同樣的邏輯，分別算出15檔金融股及0055的含息年化報酬表現，結果如下：

從表3中可發現，金融股的含息年化報酬率大都落在4%～5%間，更有超過半數（12檔，包括0055）含息年化報酬表現是在4%以上；前5名分別是玉山金、日盛金、合庫金、國票金和兆豐金，當中又以民營金控的玉山金表現最為亮眼，以9.67%的數字居冠，官股的合庫金和兆豐金則位居第3名和第5名。

在長期存股下，企業的股利政策會影響最後整體的報酬表現，一家公司配發的股票股利愈多會造成股本膨脹，倘若未來公司獲利成長速度趕不上股本膨脹速度，將會嚴重稀釋EPS的表現，所以股票股利並非和現金股利一樣，配得愈多愈好。過去10年來，玉山金在營運及獲利上有顯著的成長，故對於配發豐厚股票股利的玉山金來說，對報酬表現上有加分的效果，再加上同時配有現金股利，讓玉山金的整體年化報酬率往上提升。

而新光金從過去的歷史資料中可發現，雖然股價波動度不大，但配息狀況卻沒有很穩定，不只現金股利配得不多（皆不超過0.4元），10年中更有3年是完全不配發現金股利和股票股利，這可能也是導致它和其他金融股，在最終報酬表現上差距愈來愈大的可能原因之一。

最後我們再來看看0055，也許光是看含息年化報酬（4.59%）表現似乎並沒有特別搶眼，不過也因為它是ETF的關係，還是有些和單一個股的不同之處：
1.風險問題：相較於只持有單一金融股，0055它的成分類股包含銀行股、保險股等共計18檔，風險較分散，也較不容易受單一重大事件的影響，像是去年疫情衝擊，負責紓困的官股金控獲利受壓縮，或是突然爆出金融弊案等…。
2.價格親民：金融股相對親民的股價，是不少人擁護它的原因。回顧過去近10年，0055的股價不超過25元，且股性與多數金融股一樣牛皮、波動不大。
3.穩定：在營運及配息上0055也是相當穩定，從掛牌至今（2007年7月掛牌上市）也走了14個年頭，且每年都能發的出現金股利，也都能順利完成填息。

不過同時0055也有個顯著的缺點，就是「流動性低」，也因如此比較適合長期持有的投資人，不適合頻繁進出作價差。

關於「存金融股，選單一個股好，還是存一籃子金融股的ETF 0055好」這個問題，其實並沒有標準答案，可能只有適不適合的問題。下面提供兩種方向，也許可以當作投資上的參考：
1.若無選股能力、不知道該怎麼選，或是礙於資金有限且害怕單壓一檔金融股的風險，在考量穩定性（成立夠久、連續11年皆有配息且完成填息）及風險的情況下，也許可以考慮長期持有0055。

2.若有自身選股能力，或是對特定金融股有深入研究，則挑單一金融股來存理應不成問題。不過要留意的是，過去的績效不代表未來，在存股前還是得先思考，所選的標的究竟適不適合自己的投資策略和目的。

最後下方提供空白的試算表，以及這15家金融股和0055過去10年來的報酬計算資料，供大家做試算和參考。試算表中「黃底」的部分可依照自己的投資策略填入數值，買賣日期也可依自己情況做調整，其餘數值會透過公式自動帶出。

空白試算表及報酬計算表格下載：連結（無須索取權限，直接下載即可）

以上報酬計算結果，可能會因計算方式（如定期定額、不定期不定額、單筆投資等…）及計算區間（如年頭至年頭、年頭至年尾等…）的不同，而出現不同的報酬數字。

本文僅供研究參考，並無推薦進出之意。

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