BYD電動車市佔率全球領先，預估本益比卻遠低於Tesla，數據背後的真相

12月27日(優分析產業訊息中心) - 據彭博新聞週二報導，電動汽車製造商特斯拉公司正準備從其上海工廠推出翻新版的Model Y，最早於2024年中開始大量生產。

電動車開始平價化，是未來電動車產業的發展趨勢。

回顧今年以來各大車廠的表現，特斯拉(TSLA-US)今年股價翻了一倍以上(+107%)，但Lucid(LCID-US)和Fisker(FSR-US)等表現不佳，而福特(F-US)和通用汽車(GM-US)雖然今年股價上漲，但仍落後於標普500指數超過15個百分點。中國比亞迪(BYD)的銷售成績雖然十分亮眼，但股價表現也落後，其股價僅上漲約5%。

然而，BYD今年銷售了大量的電動車，如果把插電式混合動力車型也算進來，全球市佔率大幅提高，甚至超過特斯拉。儘管BYD是少數仍夠繳出獲利的車廠。但其股票的表現卻遠不及馬斯克的電動車公司。

看到BYD的獲利大幅增長，其股價卻幾乎沒有變化，預估本益比也遠低於特斯拉，讓市場擔心特斯拉的估值是否偏離基本面而難以持續。

自從2022年3月比亞迪完全放棄傳統車型，專注於電動車市場之後，比亞迪市佔率從去年(2022)開始就超過了特斯拉，成為全球電動車產業的龍頭，去年銷售了超過185萬輛電動汽車，超過特斯拉的131萬輛。

BYD市佔率崛起原因

地主優勢是BYD市佔率超越的原因，因為中國是全球汽車銷量最大的國家。在中國，BYD過去兩年大約增加了約14%的銷售佔有率，目前有超過四分之一的純電動車是BYD所銷售出去的。銷售份額是特斯拉在中國當地的兩倍多。BYD是中國知名品牌，所以消費者不會對於後續維修有疑慮，這是地主優勢。但是出了中國之後，BYD品牌受到質疑的程度就高多了。

經營策略的不同

BYD與特斯拉在產銷策略上也有些不同。特斯拉只生產純電動車（BEV），而BYD則生產插電式混合動力車型（PHEV，Plug-In Hybrid Electric Vehicle）和純電動BEV。由於消費者對續航里程數的憂慮，使得純電的BEV在銷售時遇到較多阻礙，混合動力車型的車型(PHEV)在銷售上較無阻礙。對於特斯拉來說，只賣純電動車雖然難度高，但這可能是品牌經營的長期考量。BYD的銷售策略也有所不同。它用低價策略來搶市場。2023年第三季度BYD銷售的平均汽車售價約為27,000美元，相比之下特斯拉為45,000美元，特斯拉的車貴了一大截。27,000美元相當於85萬台幣，當然會有為數較多的消費者買單。而且，不同於特斯拉在全球銷售，BYD目前主要專注於中國市場，雖然它正嘗試用低價搶占其他市場。

走出中國：遇到關稅障礙

但是BYD要走出去會遇到關稅問題。目前，中國進口汽車在歐洲面臨10%的關稅，在美國則是27.5%。而且這兩個地區都在考慮提高關稅，這將對BYD的出口業務構成逆風。根據LSEG的預估值統計，BYD目前交易在2024年預估EPS的13.75倍，在相同計算基礎上，特斯拉交易在67倍。

市場背後的邏輯可能還是長遠考量，就跟蘋果與華為的競爭歷史一樣，華為靠著中國市佔率擴大，價格也比蘋果便宜許多，會搶到市佔率並不令人意外。

問題在於獲利成長的持續性，電動車再怎麼便宜也會有一個盡頭，等到特斯拉價格帶跟上之後，現在BYD的優勢可能消失，而電動車產業中有一拖拉庫的廠商都沒在賺錢，未來車價下滑的速度可能很快，BYD這招便宜搶市的策略無法使用多久就可能失效。BYD在中國的優勢或許是持久的，但已經佔有1/4的佔有率，應該也很快會遇到成長的瓶頸。至於特斯拉，美國成熟了之後可以去印度，印度成熟了之後可以去東南亞。這就跟麥當勞與香雞城、星巴克與瑞幸咖啡的競爭樣態類似，格局上有所不同，續航力也會有差異，或許解釋了這兩家公司本益比的巨大差異。