友通(2397)告別 Brainstorm後，營運迎來新契機

友通(2397-TW) 於 2021 年入主 Brainstorm，進軍電競電腦與繪圖卡通路市場，並在財報併入其營收後，帶動顯著成長。然而，由於繪圖卡市場價格波動劇烈，友通於 2023 年 10 月將 Brainstorm 出售給邁達特，自此不再併入其業績。這也是過去三年間，友通營收出現劇烈波動的主要原因。本篇追蹤友通在告別 Brainstorm 後，營運是否迎來更佳表現。

(資料來源:優分析產業資料庫)

目前，友通專注於嵌入式解決方案與 AI 的整合，致力於為各垂直領域提供 AI 工業電腦解決方案，以提升獲利能力。根據友通2024年1-9月產品，公司產品分類如下：

Computer on Module（CoM），營收占比 26%此類產品為友通的強項，主要以板卡為主，並成功生產軍工低功耗板卡，供應台灣友邦的軍工產業。此產品毛利率較高，對營運具正向貢獻。近年隨著台灣經濟成長，相關國防預算也跟著水漲船高，根據台灣 2025 年國防預算規模達新台幣 6,470 億元，佔 GDP 2.45%，創歷史新高。近期總統賴清德在國安高層會議上提及，目標是將國防預算提升至 GDP 3% 以上，顯示軍工市場的持續成長潛力。

（資料來源 :BBC News）

AI Security，營收占比 24%友通專注於 Edge AI 領域，積極進軍無人載具應用市場。旗下資安廠其陽受惠於 AI 伺服器及高效能運算所帶來的資安商機，相關營收快速提升。OT Service，營收占比 37%主要服務於智慧工廠導入多項自動化設備，不僅提升效率與準確率，也增強整體製程控制能力。Computer in Box， 營收占比 11%產品涵蓋工業用自動引導車（AGV）、即時車牌識別系統、警車系統、食品分類系統等應用。

(資料來源:優分析產業資料庫)

2024 Q4 財報分析與未來展望

在 Q4 財報公布後，觀察營業利益、毛利率與營益率，友通的獲利能力持續攀升。隨著本業回溫，加上子公司羅昇本業績成長，以及併入怡進營收，產品組合優化推動毛利率與營益率上升，進一步帶動本業獲利增長，單季獲利創下 2023 年新高。目前，友通的商業應用營收占比約 30%-40%，略高於業界平均。隨著產業景氣回升，商業應用表現預計將優於工業應用，帶來更大貢獻。

(資料來源:優分析產業資料庫)

進一步觀察存貨變化，2024 年 Q3 友通與羅昇聯手以 12.5 億元取得怡進 70.65% 股權，其中友通持有 31.65%、羅昇持有 39%。將怡進併入財報後，因此Q3 存貨有顯著所增加，目前Q4存貨略為下降，表示公司在備貨上未特別積極，但伴隨強勁營收，存銷比顯著下降，可視為復甦的早期跡象，後續關注在營收增長的同時，是否存貨也能隨之上升，表示新一輪的庫存成長週期正式開啟。

(資料來源:優分析產業資料庫)

整體而言，友通告別Brainstorm 後，營運已逐步朝向更穩健的成長軌道。2024 年下半年庫存去化狀況良好，客戶拉貨動能逐步增強。友通預計2025 年嵌入式事業逐步受惠於工業自動化需求回升，以及智慧交通與博弈應用的成長，帶動營運穩健增長。此外，隨著AI 技術的發展，邊緣運算（Edge AI）市場需求上升，友通的AI Security 產品線有望持續擴展市場份額，帶動長期成長動能。