【研究報告】新唐(4919) 合併綜效推升獲利創新高
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結論與建議
新唐2021年第四季EPS為2.59元，獲利遠優於市場預期。2021年因合併效應發揮，營收成長100%，稅後淨利成長4.5倍，全年EPS為7元。新唐對2022年展望樂觀，看好工控、車用、能源、物聯網及5G基礎設施的相關晶片需求，新唐整合併購的松下半導體的半導體事業部資源，陸續推出工控、車用等新產品。看好合併綜效發揮，2022年毛利率將進一步優化，市場預估新唐2022年營收成長12%，稅後淨利成長3成，EPS為9元，目前本益比約16倍，評價具吸引力，建議布局。
台灣MCU晶片設計龍頭
新唐成立於2008年，由華邦電(2344)的邏輯IC設計部門分割成立，大股東華邦電持股55%。新唐有IC設計與晶圓代工兩項事業，其中IC設計包含微控制器(MCU)、音訊產品(AUDIO)、電池監控IC、伺服器管理控制晶片(BMC)等；晶圓代工業務則以6吋廠為主。新唐2020年9月以2.5億美元併購日本松下半導體的半導體事業部，使得新唐的產品線由消費性、工控，跨入車用、馬達與感測器等新領域。第四季以應用別佔營收比重為車用工控37%、PC相關16%、通訊23%、消費性22%。
合併效應發揮，2021年EPS為7元優於預期
新唐2021年第四季營收104億元，季持平，年增5%。第四季新唐的工控、車用與物聯網相關晶片的需求強勁，第三代電池監控IC量產出貨，抵銷消費性IC與PC相關晶片的淡季下滑。第四季毛利率受惠漲價效應小增至41.7%，稅後淨利季增70%，年增1.4倍，單季EPS為2.59元，獲利遠優於市場預期。新唐2021年因合併效應發揮，營收成長100%，稅後淨利成長4.5倍，全年EPS為7元。
第一季營收持續成長
新唐2月營收35億元，月增2%，年增18%。累計1月與2月營收為69億元，年增12%，預估新唐3月營收成長將可超過10%。第一季雖是消費電子的傳統淡季，由於新唐的車用、工控與網通相關晶片的需求仍強，預估第一季營收仍可小幅成長，表現優於同業。預估新唐第一季的毛利率與前一季相當為41.7%，稅後淨利11億元，年增1.8倍，單季EPS為2.1元。
2022年獲利成長3成
新唐對2022年展望樂觀，看好工控、車用、能源、物聯網及5G基礎設施的相關晶片需求，新唐整合松下半導體的半導體事業部的資源，陸續推出新產品，包含第三代電池監控IC、第四代電池監控IC、伺服器遠端管理控制晶片、物聯網高效能MPU、智慧手機快充的CSP MOSFET、5G微型基站RF-GaN功率放大器、無刷直流馬達、高階MCU等。看好新唐合併綜效持續發揮，2022年毛利率將可進一步優化，市場預估新唐2022年營收成長12%，稅後淨利成長3成，EPS為9元。目前本益比約16倍，評價具吸引力，建議布局。