AI泡沫疑慮？晶片霸主輝達獲利超高 難解「高基期焦慮症」

商傳媒｜記者責任編輯／綜合外電報導

《雪梨晨鋒報》專欄指出AI泡沫疑慮，並列舉曾在2024年短暫問鼎全球市值第一的AI晶片巨頭輝達，正面臨一場「成也AI，困也AI」的轉折；報導分析，儘管輝達仍以每秒超過3,500美元的獲利驚人運轉，但市場對其成長力道是否已觸頂，正浮現質疑聲浪。

過去兩年，全球企業與政府機構大舉投入AI資料中心建設，使輝達風生水起，光憑藉H100、GH200等高階GPU就幾乎壟斷AI伺服器核心處理器市場，市值一度飆升突破3兆美元、順勢超越蘋果與微軟。

隨著今年中國AI新創DeepSeek發布一款號稱比擬美國主流AI模型的產品，並強調其訓練與部署成本遠低於GPT-4與Claude，讓市場掀起對AI龐大資本建設的質疑。消息傳出後，投資人恐慌殺盤，輝達市值曾單日暴跌9,380億美元，創美股史上第三大單日市值蒸發紀錄。儘管在2月有短暫反彈，但3月中旬卻再次回落，反映市場對其「獨占式利潤模式」可能被打破的深層擔憂。

輝達執行長黃仁勳在本月GTC大會中，說明公司將進一步拓展AI網路、推論端GPU與邊緣運算晶片，對AI前景及輝達營運的看法維持樂觀；但分析師指出，市場將不再只觀察「絕對獲利」，而是更在意成長的可持續性與差異化優勢能否維持。

輝達在2月財報中指出，其AI與網通事業部門營收年增破紀錄，換算「每秒可獲利約新台幣11萬元」，全年獲利預計將突破千億美元大關；然而，正因其業績已達天量水位，高基期導致市場對未來「超越預期」難度大增，也讓股價在利多出盡後陷入震盪格局。

投資機構普遍認為，輝達要維持估值與市場信心，必須啟動H100系列以外的成長新引擎，如：GB200系列、AI軟體平台（如NIM）、以及企業私有雲部署模式等，否則將逐步由「壟斷獲利期」進入「競爭釋放期」。

值得注意的是，近期巴克萊分析師桑德勒所發布的報告指出，隨著輝達新品Blackwell GPU變得更加普及，上一代架構Hopper的價格已大幅下降。財經媒體《商業內幕》報導分析，輝達每隔一年就會推出新的晶片架構，其新款Blackwell GPU推出後，其舊款Hopper型號的實用性就會降低，而先前大量購買該產品的雲端運算巨頭獲利表現也會受到侵蝕。

報導進一步指出，全球最大的雲端供應商亞馬遜網路服務（Amazon Web Services） 於今年2月，把部分伺服器和網路設備的使用壽命從6年縮短至5年，是第一個承受「資產折價」陣痛的大型運算公司。分析師預估，Meta在2026年的伺服器折舊費用將會增加50多億美元，至於Google也會因為面臨類似變化，導致營業利潤減少約35億美元，對於上述科技大廠無疑是一大警訊。