艾訊(3088)本業獲利歷史新高，今年挑戰不衰退?

艾訊(3088-TW)9月營收創下單月次高，月增及年增均超過3成，進一步推升第三季營收創單季新高，季增18%、年增16%。艾訊說明，這主要是因為工控庫存清理進入尾聲，遞延訂單的拉貨動能釋出，以及美國工控自動化客戶拉貨動能重啟，加上歐洲表現不錯。

(資料來源:優分析產業數據庫)

實際從財報來看，艾訊 Q3EPS 2.2元， 優於法人共識值的2.06元。營收19.12億元，比去年同期成長約 15.84%，毛利率 36.62%，歸屬母公司稅後淨利2.25億元，季增 35.1%。

(資料來源:優分析產業數據庫)

進一步從庫存循環進行觀察，艾訊在2024年上半年面臨客戶對景氣不明朗的情況，導致部分訂單延後出貨。艾訊庫存去化歷經一年的時間，近期營收走強，存銷比下滑至2年低點，從營運上看，表現理想，客戶拉貨的動能正在加強。

不過，此時並沒有看到艾訊因營收好而拉高庫存，代表市場需求可能僅是緩步復甦，艾訊表示，儘管美國和中國的降息政策，但市場要有所改善的時間點，要到2025年才會顯現。

(資料來源:優分析產業數據庫)

艾訊各產品線展望

工業自動化與智慧交通，包含嵌入式主機板與模組、工業平板電腦、工業物聯網邊緣運算閘道器，此領域約佔公司營收的5成，是艾訊的核心業務。隨著工業自動化需求的增加，預計在降息循環開始後，出貨動能將逐漸恢復。

博弈、網通、醫療、零售，此領域的產品涵蓋電腦系統與應用平台以及AIoT解決方案，約佔公司營收4成。其中，網通業務因生成式AI商機需求大增而受益，智慧零售需求的回升也對營收帶來正面影響。然而，博弈業務因電腦遊戲興起，使得年輕人逐漸遠離賭場，成長動能因此萎縮，預計對公司整體營收的貢獻將逐漸減少。

其他應用，包括AMR自主移動機器人解決方案、智能停管和智能醫療繳費系統，約佔公司營收的1成。由於勞工市場短缺和人力成本的增加，AMR系統需求持續上升，具有潛力成為未來的成長動能。

其他市場關注項目

綠能與ESG相關產品，此領域產品包含工業物聯網邊緣運算閘道器，並與太陽能綠能電業公司合作提供解決方案。儘管目前對營收的直接貢獻不大，但隨著全球淨零碳排趨勢及政府對綠色能源設置量的推動，此領域被視為未來具有增長潛力的部分。

邊緣AI與AIoT，產品主要為嵌入式電腦平台和Edge AI解決方案，目前客戶多處於概念驗證（POC）階段，預計要到2026年才會看到顯著效益。雖然短期內對營收貢獻有限，但長遠來看，這是公司在技術創新和市場競爭中的重要佈局。

從前一次法說會說揭示的資訊來觀察，艾訊的營收主要來自美國（49%）和歐洲（38%），亞洲及其他地區占13%。這意味著艾訊的接單狀況在很大程度上受到歐美市場的影響，目前美國和歐洲的製造業PMI仍處於緊縮格局，整體市場需求仍然疲弱，歐洲製造業PMI，10月數據則是從45回升至45.9創五個月新高，不過仍連續19個月低於榮枯線。

(資料來源 : 艾訊法說會)

結論

雖然整體大環境仍然嚴峻，但艾訊為工業電腦少數業者表現較佳者，第三季EPS2.2元，雖然不如2023年Q3的2.24元，但從本業(營業利益)觀察，已創下歷史新高，為艾訊的營運本業的巔峰時期。相較其他IPC業者如研華、研揚、安勤、新漢等業績依然疲弱，艾訊表現已經相當優秀，考量第3季基期較高，艾訊預期本季營收將持平或較上季略減，艾訊前三季EPS已達5.28元，可以預期艾訊今年可能有望站回EPS7元以上的成績，甚至是不衰退的情況都有可能發生。

(資料來源:優分析產業數據庫)