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理財

【台股研究報告】材料-KY(4763)獲利大爆發,外資大舉買超,股價持續創高!

CMoney

發布於 2022年11月28日08:43 • 江承達
【台股研究報告】材料-KY(4763)獲利大爆發,外資大舉買超,股價持續創高!

圖片來源:Shutterstock

全球絲束產能吃緊,材料-KY(4763)營運躍升

材料-KY(4763)全名為濟南大自然新材料有限公司,主要產品為醋酸纖維絲束、醋片等,其中醋酸纖維絲束具有良好的過濾性能,終端應用為香菸濾嘴、加熱不燃燒菸(IQOS)、筆芯等;醋片則主要應用於塑膠眼鏡框之板材。

市場供需方面,過往全球醋酸纖維絲束總產能約80~85萬噸,而各煙草公司每年的絲束消耗量合計約82萬噸,供需尚屬平衡。但2019年以來因疫情爆發,美國化工大廠伊士曼(EMN)、賽拉尼斯(CE)因而相繼關閉絲束工廠,今年也維持停工減產,影響產能約5萬噸,使絲束市場供需轉為緊俏,材料受惠國際四大菸廠的轉單效益,全年絲束產能維持滿載,為今年營運躍升的主要動能。

圖片來源:材料-KY

材料第三季營運創高,本業獲利大增2倍!

材料受惠國際菸商的絲束訂單轉單效益,加上紡絲級醋片及眼鏡用塑料級醋片需求續強,第三季營收創新高達12億元,季增15%,年增87%;且因原物料醋酸成本下降、絲束產品漲價效益顯現,毛利率由去年同期的29.6%大幅提升至38.6%,帶動本業獲利大幅成長超過2倍!

材料今年前10月營收年成長6成,前三季累計EPS為15.47元,較去年的5.16元大幅成長近2倍,市場預估材料今年EPS為16.33元,獲利進入爆發成長期。

加熱菸興起,材料營運榮景將維持2~3年

近年興起的加熱菸,因不須燃燒,可減少使用者對致癌物質—焦油的攝取,使加熱菸的銷售量逐年增加。根據市調機構Grand View Research預測,2019年加熱菸的產值為73億美元,預估2020~27的年複合成長率(CAGR)高達32.8%。而加熱菸的絲束使用量是傳統紙菸的2倍,保守估計每年全球絲束的需求將增加3~3.5萬噸。在短期產能難以擴張,需求量維持成長下,絲束市場供需緊俏的格局將維持2~3年。今年材料調漲絲束價格10~15%,而下半年歐洲菸草商願意付出的絲束採購價較年初成長50%,顯示仍有漲價空間,有利材料業績發揮。

圖片來源:籌碼K線

2023年產能倍增,且獲長約保護,中長期營運看俏

因應絲束訂單大增,材料今、明兩年分別加開3,000噸、1,7000萬噸的絲束產能, 2023年產能將倍增,且已獲得2千噸的高價長約訂單,為明年的新產能取得保障。整體而言,因國際絲束供需缺口持續擴大,市場樂觀看待明年絲束產能將維持滿載出貨,且明年預計將再漲價25~30%,預估絲束產品佔明年材料營收比重將由今年的63%提升至70%,帶動2023年EPS再成長至16.7元。股價方面,外資近期大舉買超,推動材料股價持續創高,考量今年獲利爆發成長、中長期營運展望強健,本益比有望朝12倍靠攏。

圖片來源:籌碼K線

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