記憶體｜SK海力士受惠AI晶片Q1獲利飆高，但分析師卻擔心這件事！

2025年4月24日(優分析產業數據中心)

在人工智慧（AI）浪潮席捲全球的當下，作為輝達（Nvidia）高頻寬記憶體（HBM）晶片主要供應商的SK海力士，2025年第一季營運表現亮眼，不僅營收年增42%，獲利更暴增158%。然而，儘管整體市場對AI晶片需求強勁，但部分分析師卻開始擔心：提前備貨可能造成下半年成長的隱憂。

AI晶片需求爆炸性成長帶來利多

第一季營收為17.6兆韓元，營業利益達到7.4兆韓元（約52億美元），高於市場預期的6.6兆韓元。在繼上一季創下歷史新高業績之後，收入與營業利益本季達到歷史第二高的水準。主要動能來自AI相關產品的強勁需求，尤其是供應給輝達訓練大型語言模型所需的HBM晶片。

同時，因應潛在美國關稅增加，客戶提前採購智慧手機與個人電腦（PC）晶片，也進一步推升了出貨量。

對美營收比重高，但出貨多在海外

儘管美國正在針對半導體進口展開調查，並對過度依賴外國製造表示憂慮，但SK海力士表示對AI晶片的影響非常有限。HBM銷售與行銷負責人金起台（Kim Ki-tae）在財報說明會中強調：「我們的HBM出貨計畫沒有改變，將按原簽署合約執行。」

SK海力士指出，雖然有60%營收來自美國客戶，但大多數產品實際出貨至中國、印度、墨西哥與台灣等地進行組裝，因此不太可能直接受到美國關稅的衝擊，但是否將間接受到影響則有待觀察。

分析師憂心：提前備貨恐導致下半年需求疲軟

儘管第一季財報表現亮眼，部分分析師卻對後市提出警告。他們指出，近期整個產業出現了提前備貨的現象，若下半年需求未如預期持續強勁，就可能出現供給過剩的風險，進入一波庫存下行週期。

對此，SK海力士DRAM行銷主管Kim Kyu-hyun回應表示：「目前看來，提前拉貨的需求尚未明顯到足以引發庫存過剩的擔憂。」他認為AI產業的發展仍處於初期階段，大型科技公司仍會持續投入伺服器晶片採購，以搶佔AI市場的先機。

這一點也與晶圓代工龍頭台積電(2330-TW)的觀點相符，雙方皆認為AI晶片的強勁需求有望在一定程度上緩解地緣政治風險所帶來的營運不確定性，成為企業穩定成長的重要支撐力量。

中國低成本AI模型刺激高密度記憶體的需求

SK海力士也提到，中國AI新創公司DeepSeek推出的低成本AI模型讓進入AI產業的門檻變低、競爭變多，有望帶動對高密度記憶體晶片的需求。

該公司持續主導HBM晶片市場，並在與三星電子（Samsung Electronics）的競爭中佔上風，鞏固其輝達HBM晶片主力供應商地位。