【美國】Q3 GDP 季增年率 4.3% 大幅優於預期，民間消費展現韌性
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美國 2025 Q3 GDP 季增年率 4.3%（前 3.8%），大幅優於市場預期的 3.3%，帶動年增率上升至 2.3%（前 2.1%），其中民間消費貢獻過半，達 2.39 pp（前 1.68 pp），服務類消費支出回溫尤其明顯，再度印證美國消費仍具韌性。
數據公佈後，反應 GDP 優於預期，美元指數與 10 年期公債雙雙上行，FedWatch 則預期 2026 年將降息 2 碼，降息時點分別為 4 月、 9 月。
MM 研究員
美國 2025 Q3 GDP 季增年率 4.3%（前 3.8%），大幅優於市場預期的 3.3%，帶動年增率上升至 2.3%（前 2.1%），本次 GDP 我們以兩大重點解讀：
消費展現韌性，私人國內最終銷售季增年率 3%
觀察細項，首先看到國內私部門的狀況，GDP 權重將近 7 成的 消費 本次表現亮眼，貢獻 2.39 pp（前 1.68 pp），回到去年的消費水準，其中服務類消費支出的回溫尤其明顯，貢獻 1.74 pp（前 1.21 pp），顯示關稅壓抑逐漸消退後，民眾支出力道跟隨回溫，也再度印證美國消費仍具韌性。
相較於消費，投資對 GDP 則是幾乎沒有貢獻，一方面來自於 Q1 堆積的存貨消耗，帶來 -0.22 pp 的拖累，與上述提到較強的消費互相呼應；另一方面，在利率仍位於相對高檔的狀況下，Q3 住宅投資也未見起色，貢獻維持 -0.21 pp（前 -0.21 pp）。
綜合來看，消費好轉的程度高過投資帶來的拖累，私人國內最終銷售（final sales to private domestic purchasers，即消費與私人固定投資的總和）季增年率回升至 3.0%（前 2.9%）
政府部門與出口同樣有所回升，惟須留意 Q4 將有政府關門干擾
除了國內私部門以外，政府消費以及出口本次也有所回升，分別貢獻 0.39 pp（前 -0.01 pp）以及 0.92 pp（前 -0.20 pp），其中商品出口主要由來自汽車以外的資本財以及非耐久財帶動成長，服務出口成長則是來自專業服務與管理顧問等商業服務。
當然，我們也同步提醒，在政府關門的干擾下，不論是政府本身的支出受限，還是由於拖欠薪資影響到民眾消費，都將使 Q4 GDP 面臨壓力，根據美國國會預算辦公室（CBO）估計，季增年率將降低 1.5 個百分點，當然政府開門後，也將帶動明年 Q1 將反彈增加 2.2 個百分點，顯示 CBO 預計政府關門只會造成暫時性波動。
數據公佈後，反應 GDP 優於預期，美元指數與 10 年期公債雙雙上行，FedWatch 則預期 2026 年將降息 2 碼，降息時點分別為 4 月、 9 月。針對 2026 年美國經濟基本面與央行貨幣政策走向，我們也將於後續報告中一一解析，歡迎參考即將發佈的 1 月月報！