萬泰科(6190)AI伺服器高速線毛利率上看30%！泰國廠4月量產啟動高成長動能

萬泰科(6190-TW)憑藉在AI伺服器高速線領域的領先佈局，即將迎來營運爆發期。泰國廠預計2025年4月開始量產AI伺服器高速線，不僅將大幅提升萬泰科(6190-TW)的產能，更將推動其營收和獲利進入雙成長的快車道。市場預期，萬泰科有望藉由AI伺服器高速線的高毛利率優勢，擴大其在線材市場的領先地位。

深耕線材市場的龍頭企業

萬泰科(6190-TW)成立於1978年，是台灣電子線材生產的龍頭企業。早期以生產區域網路線、光纖光纜、電子線、RF高頻同軸電纜、電源線、高溫線、汽車及機車用線等產品為主，並於2000年成功轉型為網路線及高頻同軸電纜的專業生產廠商。2007年，萬泰科(6190-TW)取得CAT6A線材(10G)國際認證，奠定了其在全球網路線生產的地位。

產品應用領域：

• 網路線（佔2024年前9月營收35%）主要應用於區域網路、大樓建築網路分布、電信主幹Data Center、Server、交換器、資料儲存等；
• 電子線/電源線（佔2024年前9月營收25%）則應用於家電（洗衣機、冰箱等）、消費性電子、高爾夫球場灌溉系統等；
• 汽機車線（佔2024年前9月營收10%）則應用於訊號線、玻璃升降、儀錶板等傳統車線。

在市場銷售方面，萬泰科的客戶結構多元，國外市場主要透過經銷商或以OEM形式，直接供應給世界各大品牌；國內市場則直接銷售給電信局加工廠、網路施工商，或是委外加工後，再售予終端使用廠商。

AI伺服器高速線：萬泰科的新增長引擎

隨著AI技術的蓬勃發展，AI伺服器市場也迎來爆發式成長，進而帶動了對高速傳輸線材的強勁需求。傳統伺服器內部線材多為網路線+光纖跳線，而AI伺服器內部線材則改為多捆高速線。

萬泰科(6190-TW)總經理張程雅2025/03/20表示，伺服器機櫃內線材市場正以驚人的速度成長。以2025年GB200 NVL 72出貨1萬櫃計算，到2028年線材需求量將成長達21倍，三年年複合成長率（CAGR）高達177％！這也意味著，萬泰科所瞄準的AI伺服器高速線市場，將迎來爆發性的成長。

萬泰科在AI伺服器高速線市場掌握兩大關鍵競爭優勢，這也直接關係到公司未來的獲利能力：首先，萬泰科掌握上游關鍵材料，有助於確保供應穩定，並有效控制成本；其次，萬泰科的生產良率高達98~99%，能大幅降低生產成本，進一步提升毛利率。

泰國廠主要負責生產AI伺服器高速線(至少是PCle 5.0以上的規格)：

• 第一期月產能為150~200萬米
• 第二期產能將於2025年下半年擴充至600~800萬米
• 第三期產能預計在2026年上半年達到800~1,000萬米
• 目標在2026年底將AI伺服器高速線月產能提升至2,000萬米。

公司預估，2025年AI伺服器高速線營收佔比約為3%，2026年將呈現倍數增長，目標在2030年營收佔比達到10~15%，並帶動整體營收年增率達到20~25%。

風險提醒：毛利率能否維持高檔？

儘管AI伺服器高速線前景看好，投資者仍需關注潛在的風險。

萬泰科2024年第四季毛利率為16.2%，略低於預期，公司解釋是單季費用偏高，來自一次性費用認列。隨著AI伺服器高速線出貨量增加，是否會對公司原有的產品組合造成排擠效應？ 市場競爭加劇是否會壓縮毛利率空間？這些都是需要密切追蹤的重點。