群聯(8299) 2026 Q2財報法說：AI轉型發威，引爆載板與封測商機
- 營收：678.88 億元（QoQ +65.7%，YoY +279.5%）
- EPS：118.57 元（上半年累計 EPS 達 187.43 元）
- 毛利率：65.3%（QoQ 增加 4 個百分點，YoY 增加 36.2 個百分點）
- 淨利：262.19 億元（YoY +3,421%）
- 營業利益：263.70 億元（YoY +1,024%）
群聯這次交出的第二季成績單，營收與獲利數字雙雙改寫歷史單季新高，年增率呈現爆發性跳升。單季毛利率衝上 65.3% 的驚人水準，顯示公司在產品定價與高階應用上具備強大話語權。不過，真正引發市場熱議的，是公司宣布上半年現金股利配發 60 元，配發率約 32%，這打破了過去市場對群聯高配息的慣例。這個配息政策的轉向，正是理解群聯現階段戰略的最重要線索，代表公司正將龐大現金流扣留在手中，準備迎接一場巨大的產業轉型。
■ 潘健成口中的「一輩子一次的機會」與 Phison 3.0
執行長潘健成在法說會上親自定調，群聯已經正式邁入「Phison 3.0」時代，並將目前的 AI 浪潮形容為一輩子只有一次的機會。為了抓住這個機會，群聯在研發與硬體投資上毫不手軟。第二季研發費用占營收比重來到歷史新高的 22%，潘健成更預估 2026 全年研發費用可能高達 200 億至 230 億元，遠超去年的 130 億元規模。這清楚解釋了為何公司不再承諾歷史 35% 的淨利配發率，因為現在的群聯需要大量資金投入前瞻技術與算力建置。
在算力投資方面，群聯積極採購運算設備來支撐自家的 AI 生態系。根據中文媒體報導，群聯向台灣 ODM 廠採購了約 1,500 萬美元的 NVIDIA GPU 卡及伺服器；而英文法說會記錄摘要則顯示相關採購金額高達 5,000 萬美元以上。雖然兩邊統計口徑可能不同，但這都印證了群聯正從傳統的快閃記憶體控制晶片廠，實質轉型為重資本投入的 AI 解決方案提供商。公司甚至在內部大量導入 AI 工具，目前已頂替 114 名工程師的產出，年底目標更要拉高至接近 500 人等值產能。
■ AI 業務成為實質獲利引擎，不再只賣模組
這次財報最讓市場驚豔的結構性變化，是 AI 相關業務已經不再只是題材，而是真金白銀的營收來源。第二季 AI 生態解決方案占整體營收比重高達 38%，季增幅達到 68%，這意味著高毛利的企業級與 AI 儲存應用已經成為群聯的核心支柱。相對地，傳統消費型業務在這次法說會上幾乎未被著墨，顯示公司的資源與重心已經徹底轉向。
群聯推出的 AI Data Platform 在本季正式進入商用階段，這套系統主打幫助企業在地端建置專屬 AI 模型。潘健成透露，該平台預計在 2026 年第四季到 2027 年第一季之間放大營收貢獻，年底的目標是完成超過 100 項商業部署，涵蓋台灣十多家銀行、超過三十家醫院以及二十多家中小企業。這種軟硬體整合的商業模式，不僅能拉高硬體出貨量，更能創造長期的服務黏著度，是推升毛利率站穩六成以上的關鍵動能。
■ NAND 結構性缺貨，原廠狂做 HBM 帶來的漣漪效應
在記憶體本業方面，潘健成釋出了極為明確的供給緊俏訊號。他指出，目前 NAND Flash 的供應面臨極大挑戰，原廠的產能根本無法滿足現有需求。背後的核心邏輯在於，三大記憶體原廠將絕大部分的資本支出與產能轉向利潤更豐厚的 HBM，導致明年 NAND 原廠資本支出預計僅增加 10% 到 15%，遠遠跟不上需求端至少 30% 的增幅。這種供給增長停滯與需求爆發的落差，將使供不應求的狀態一路延續到 2027 年。
面對這種極端緊缺的產業環境，群聯的策略是積極確保料源。儘管單季毛利率高達 65.3%，管理層依然維持極度保守的會計準則，提列了約 1.1 億元的庫存跌價損失。這顯示公司雖然滿手高價庫存，但在財務處理上卻先將風險降至最低。只要 2026 年 NAND 合約價如市場預期維持雙位數成長，這些低價庫存未來都將轉換為實質的獲利空間。
■ 台股供應鏈連動：封測、載板與伺服器組裝的擴散效應
群聯的轉型與 NAND 供給吃緊，將直接牽動台灣半導體供應鏈的資金流向。當群聯全力衝刺高階企業級 SSD 與 AI 儲存方案時，後段封測與 IC 載板的需求將同步爆發。市場資金通常會先反映在具備高階封測能力的力成(6239)與京元電（2449）身上。同時，高階控制晶片需要消耗大量 ABF 載板產能，在供應鏈明年恐面臨排擠效應的預期下，欣興(3037)、南電(8046)與景碩(3189)等載板三雄的產能利用率變化將是盤面焦點。
此外，群聯在 AI 伺服器與 GPU 的龐大採購需求，也將實質轉化為台灣組裝廠的訂單。廣達(2382)、緯創(3231)與緯穎(6669)等伺服器 ODM 廠，都是這波企業端 AI 基礎建置潮的直接參與者。而在記憶體族群內部，NAND 缺貨與報價上漲的預期，也會讓市場重新定價旺宏(2337)、華邦電(2344)、十銓(4967)、威剛(3260)、宇瞻(8271)以及力積電(6770)等記憶體製造與模組廠的庫存價值。
■ 盤面驗證點與後續觀察訊號
由於群聯在今年五月剛完成 8 億美元的海外無擔保可轉債（ECB）發行，受限於相關規範限制期，本次法說會並未提供具體的數字化財務預測。因此，接下來評估群聯基本面是否持續轉強，重點不在於等待財測數字，而是要緊盯幾個關鍵業務指標。
盤面首先要驗證的，是 AI Data Platform 在第四季的實際落地數量，年底是否真能如期達成 100 項以上的商業部署，這將決定 AI 業務能否順利接棒成為明年的成長主力。其次，市場需持續觀察 NAND 合約價的逐月報價走勢，只要報價維持上漲趨勢，群聯手中的低價庫存就能持續貢獻超額利潤。最後，公司高達 200 億元以上的研發資金投入，能否在接下來幾個季度轉化為高階企業級 SSD 的市占率擴張，將是市場給予群聯更高本益比評價的核心關鍵。
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總結
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