Stellantis 一次性認列254億歐元、全年轉虧，這真的只是大利空嗎？

當電動車轉型的推進力開始出現變化，車廠最先感受到的，是過去為了搶快布局而砸下去的投資，短期內用不滿、回收期被迫拉長。

近年歐美補貼與政策方向出現調整，充電建設進度跟不上，加上消費者對純電車的價格、續航與實際使用情境仍在觀望，市場從原本「全力押注純電」逐漸轉向「保留油車與混合動力彈性」。

Stellantis 2025 年全年營收僅小幅年減，但在重新評估電動車轉型節奏後，公司一次性認列大規模減損與相關費用，導致全年轉為淨損。

而且，他還不是唯一調整電動車投資方向的車廠。近期包括通用與福特在內，多家車廠亦因調整電動車投資節奏而認列減損。

但~電動車轉型並未終止，只是節奏明顯放慢，需要重新尋求更符合市場現況的平衡。

營收回穩，全年轉虧

全球汽車製造商 Stellantis 公布 2025 年財報，全年營收 1,535 億歐元，年減 2%，主因為匯率影響以及 2025 年上半年價格下滑。不過，下半年隨著出貨量回升，營收年增 10%，顯示基本銷售動能開始改善。

然而，儘管下半年營運出現回溫跡象，公司全年仍出現淨損 223 億歐元，與 2024 年獲利 55 億歐元相比大幅轉虧。調整後營業虧損為 8.42 億歐元，營業利益率為負 0.5%。

為何從獲利轉為巨額虧損？

關鍵在於一次性減損：Stellantis 在 2 月初宣布，因重新評估電動車投資策略，全年認列 254 億歐元一次性費用／非經常性調整（charges），其中大部分集中在下半年。這些費用包括：

● 電動車平台資產減損

● 電池合資事業調整

● 氫燃料電池計畫終止

● 產品規劃重整與取消專案

● 保固準備金估算上調

執行長 Antonio Filosa 表示，這筆虧損反映了公司高估能源轉型速度所付出的代價。

橫跨美歐市場的汽車集團

Stellantis 成立於 2021 年，由法國 PSA 集團與義大利美國 Fiat Chrysler 合併而成，是全球大型汽車製造集團之一。公司旗下品牌橫跨多個市場層級與區域市場，在北美以 Jeep、Ram、Dodge、Chrysler 等品牌為主力，聚焦 SUV、皮卡與乘用車；在歐洲則擁有 Peugeot、Citroën、Opel、Fiat 等主流品牌，同時布局 Alfa Romeo、DS、Lancia 等高端品牌，以及豪華車品牌 Maserati，產品線涵蓋乘用車、SUV、商用車與高性能車款。

從區域布局來看，北美長期為其主要獲利來源；歐洲市場則維持約 17% 市占率，在多個國家名列前段班；南美與中東非洲具備穩定銷售規模；亞太市場雖占比相對較小，但被視為具成長潛力的區域。

雖然全年轉虧，但下半年數據出現改善：

出貨量年增 11%，帶動營收年增 10%，顯示銷售動能回升。工業自由現金流亦較上半年改善約 50%，資金流出壓力明顯收斂。其中，北美市場出貨量年增 39%，主要受惠於庫存回到正常水準以及銷售節奏回穩。

這顯示營運面並非全面惡化，而是帳面減損壓低獲利。

2026 年，Stellantis 預期營收將年增中個位數百分比，調整後營業利益率回到低個位數正值，工業自由現金流也將較今年改善，並預期於 2027 年恢復正值。公司同時宣布暫停發放股利，並規劃發行混合債券，以強化資產負債表並保留財務彈性。

市場分析認為，儘管獲利修復仍需時間，但此次一次性的大幅減損，已將部分風險提前反映在財報中，有助於降低未來幾季的不確定性，讓公司在重整策略後重新出發。