明安高爾夫球具穩，複合材料成長性佳

MoneyDJ新聞 2018-04-09 10:40:45 記者 趙慶翔 報導

高爾夫球具代工廠商明安(8938)去年受惠客戶新品銷售成績佳，營收達101.92億元，年增13.84%，EPS則來到3.3元，不僅優於前年的2.59元，並創下近7年最佳成績。今年初以碳纖維複合材料，躋身蘋果前200大供應鏈名單之一，儘管公司不回應品牌客戶細節，但仍帶給外界無限想像空間，並期待今年繼續繳出營運好成績。而子公司明揚(8420)也因看好高爾夫球代工市場大，屏東擴廠案在近期也開始動工，今年營收有信心可以小幅增加。
明安為高爾夫球桿代工廠，為國內僅次於復盛(6670)的第二大廠，主要客戶為美國、日本廠商為主，包括TaylorMade、Callaway、Maruman等；明安持股約55.93%的子公司明揚，則以代工高爾夫球為主，主要客戶為Callaway、Taylor Made、Mizuno等國際品牌廠商。依照明安去年的合併營收佔比來看，高爾夫球具佔70%、高爾夫球佔15%、複合材料佔15%。
高爾夫球具方面，目前生產基地於台灣、越南、東莞等。明安表示，近年來市場逐漸飽和，也由於這個產業與客戶的合作關係穩定且長期，因此今年也看訂單量持穩，但可以從製程、成本調控、自動化等方向逐步優化生產效率與獲利能力。
法人表示，由於高爾夫球產業受到環境影響大，像是中國政府先前強力打貪，高爾夫球運動也被認為是奢侈、甚至與貪污畫上連接，但隨著馮姍姍在女子高爾夫球公開賽事中表現優異，高爾夫球運動已漸開放，再加上2020東京奧運等影響，整體亞洲地區的運動風氣應會有所提升，高爾夫球市況也可望有明顯的回溫。
高爾夫球方面，由子公司明揚負責代工生產，基地為台灣。據了解，去年出貨量為1100多萬打，今年目標看小幅增加。明揚表示，目前全球高爾夫球代工比重仍低，多以品牌廠自行生產為主，因此代工市場仍大，對代工廠而言就是一個潛在機會，因此屏東擴廠案在近期也開始動工，預計年底完工，業務端也不斷尋找新客戶。
惟由於球體主要原料VBR橡膠上游原料是丁二烯，價格年初以來持續上漲，是否影響公司獲利表現，須持續觀察原料價格的波動情形，以及公司產品轉嫁能力。
至於毛利率較好的複合材料，直接出給終端客戶，依照客戶需求調配碳纖維比例，具有輕量且彈性的特色，可應用於運動用品、汽機車車殼、3C機殼等。而今年明安名列蘋果今年前200大供應鏈名單之一，外傳是以碳纖維複合材料打入蘋果供應鏈，對此，明安表示，不回應客戶品牌與內容細節，但此產品線今年確實會有成長性，主要是因為應用面多，且市場有需求，儘管佔整體營收比重仍小，但成長性可期，且目前訂單能見度比起高爾夫球相關產品更長。
從明安的合併財報來看，去年受惠客戶木桿新品熱銷，營收達101.92億元，相較前年89.52億元年增13.84%；毛利率則達15.06%，相較前年14.26%微幅增加；EPS則來到3.3元，優於前年的2.59元。
今年1、2月明安合併營收累積約18.6億元，年增4.36%，主因為客戶新品熱銷仍有部分追單，第1季營收看小幅年增；明揚的累積營收則為2.02億元，年減19.61%，明揚表示，由於出貨調配不均，加上預估整體旺季落在第2季末至第3季，整年來看還是會有小幅成長。
展望全年，法人預估，明安在複合材料的動能最為明確且成長性高，儘管佔營收比重仍低，但對於帶動整體毛利率應有不錯貢獻，而今年高爾夫市況也受產業看好，在球具方面先看持穩，而明揚代工高爾夫球市場大，比起同業更具優勢，若有新客戶的加入將會帶動整體營收，雖目前仍不明朗，後續值得關注。
近期明安董事會決議發放現金股利2.6元，發放率78.79%，若以上個交易日(4月3日)收盤價46元來看，殖利率約5.65%。
(圖說:複合材料應用；圖片來源:明安網站) 資料來源-MoneyDJ理財網