《DJ在線》輪胎後市詭譎多變，短期挑戰大

MoneyDJ新聞 2019-08-30 09:26:06 記者 劉莞青 報導

中國汽車2018年出現首度負成長，而當全球最大車市銷售榮景不再，加上美國對中國輪胎祭出雙反，影響外銷，致中國輪胎內外銷都受挫，市場內低價搶市的情況相對激烈，短期外界普遍對中國景氣表現看法保守，在中國輪胎產業秩序仍待整頓的這個過渡期中，短期輪胎供需狀況與台廠營運估計均仍有挑戰。
台廠輪胎供應鏈完整，正新/建大打造自有品牌

台灣坐擁正新(2105)、建大(2106)兩大於全球打造自有品牌的大型輪胎廠，另外也有南港(2101)、泰豐(2102)、華豐(2109)等業者，供應鏈中亦有生產碳煙的中橡(2104)與生產合成橡膠的台橡(2103)，加上做簾布的福懋(1434)，可說台灣具備遍布輪胎產業上中下游的各類製造商。
其中正新名列國際前十大輪胎廠，產品瑪吉斯輪胎行銷全球，坐穩台灣輪胎龍頭，全球共有11座生產基地，遍布台灣、東協等地、中國與印度；建大則在全球擁有10座生產基地，位於台灣、越南、印尼與中國，當中汽車外胎(PCR)均是兩間廠商最主要產品，佔營收均約4成，中國市場則均佔兩間廠商營收比重5成以上。
中國輪胎內外銷均受阻，產業秩序持續混沌

圖、 2018年全球主要汽車市場銷售概況
 

資料來源：MarkLines/車輛中心整理
不過中國這個全球最大汽車市場，在2018年出現了20年首見的負成長，銷量年減少2.8%，總量約2,810萬輛；失去先前的小型車購置稅優惠，貿易戰又為景氣雪上加霜，導致市場普遍也對2019年的車市看法悲觀。
以今年正新與建大的營運表現來看，中國的營收佔比也都較去年同期下滑，此一影響在於中國輪胎面臨美國市場的雙反高稅卡住外銷管道，產能全部湧入國內市場，市場削價搶市激烈，部分中國車廠原廠中，許多也轉而採用中國輪胎，影響到正新與建大在中國原廠市場版圖。

(圖說：正新昆山研發中心)
正新/建大谷底已過，近2年再借東協拚營運回升

今年來看，法人預期正新印度、印尼兩廠今年估難轉盈，但是稼動率已經逐步攀升，印尼廠也沒有去年承受印尼盾匯率劇烈波動的匯損干擾，2廠的虧損將較去年度縮減，法人預期2018年應已是正新營運谷底，2019年獲利估將回溫。
觀察後市，正新印度、印尼兩廠，瞄準的是當地兩輪市場商機，印度目前已經切入當地日系機車廠商，也要搶攻AM市場，印尼同樣瞄準機車商機，但現階段都還在業務拓展階段，公司目標也放在2020年達到轉盈。
除等待雙印轉盈，正新也積極在調整產品結構，包括推出高性能汽車胎搶攻歐美等地的AM市場，提振毛利率表現，也預期是今年獲利回溫的一大關鍵。
建大則是透過越南兩廠迎接中國輪胎雙反的轉單效益，法人指出，建大越南二廠正在積極拓展PCR產能，今年、明年都有新產能開出，將可支撐建大未來自有品牌與代工轉單訂單需求，2020年業績看好。
建大則是透過越南兩廠迎接中國輪胎雙反的轉單效益，法人指出，建大越南二廠正在積極拓展PCR產能，今年、明年都有新產能開出，將可支撐建大未來自有品牌與代工轉單訂單需求，2020年業績看好。
而在建大擴充越南二廠產能後，法人則評估建大今年生產基地的貢獻將從原先中國與非中國7比3，調整成6比4，2020年如建大深圳廠進入開發，中國產能貢獻比重還會再下滑；而越南二廠從今年轉單效益浮現後，今年可望達到損平。
至於中國市場何時能夠重拾榮景？業者指出，以中國汽車銷售今年前7月累計約1,410萬輛來看，與去年同期相比衰退逾11%，外界也普遍預期中國汽車銷售將連2年負成長，不過中國人均汽車數量仍遠低於已開發國家如美、日，業者也分析，中國未來無論OE與AM都仍有龐大的市場存在，對正新與建大而言，中國市場的價格破壞，也僅是一時的市場失序，未來仍是可有穩定貢獻。

(圖說：橡膠樹)
中國車市衰退，輪胎上游廠商營運有陰霾
而今年對輪胎廠最大的好消息則在原料的價格穩定，包括天然橡膠、合成橡膠以及原料丁二烯價格都相對前兩年平穩，是輪胎廠今年毛利率的一大穩定助力，但對供應鏈上游廠商而言就更為辛苦。
同樣受到中國車市的放緩，碳黑等輪胎化學品價格低迷，中橡碳黑第二季虧損約3千多萬，虧損主要在中國市場發生，上半年碳煙事業獲利1.12億，也較去年同期大幅衰退。
而一樣營運重心在中國的台橡，則因印度合資廠仍享有印度保護國內橡膠、輪胎相關產業的好處，整體稼動率維持在85%左右，部份月份達到滿載，今年下半年再透過去瓶頸化增加產能，估計今年台橡透過權益法認列到印度廠獲利也有望持續增加(去年貢獻約2億)；台橡也在產品上與品牌球鞋廠開發可作為球鞋中底的高級鞋材，藉此調整產品特化品比重，改善台橡獲利能力。 資料來源-MoneyDJ理財網