中國秘密買黃金助推金價創新高　靠3黑箱囤金術防川普生氣

金價近來屢創新高，與中國大量秘密購買黃金有關。中國近月公開申報的購金量大約每個月約2公噸左右，但分析人士指出，北京未公開申報的購金量可能是官方數字的10倍以上，試圖讓外匯儲備擺脫對美元的依賴。

金融時報報導，今年中國央行公開申報的購金量非常低，9月購金量1.24公噸、8月購買1.9公噸、7月1.9公噸、6月2.2公噸，且今年截至目前只買了25噸黃金，但市場上幾乎沒人相信這些官方數字。法國興業銀行（Societe Generale）的分析師估算，中國今年的實際購金量可能高達250公噸，相當於全球央行總需求的3分之1以上。日本貴金屬市場協會（Japan Bullion Market Association）董事池水雄一（Bruce Ikemizu）認為，中國目前的黃金儲備量接近5000公噸，是官方公布的2倍。

然而，中國這種大量未申報的買進規模讓交易員面臨一大難題：隨著黃金市場越來越被各國央行的購買行為所主導，他們也越難判斷金價未來走勢。因為交易員是依靠各種資料來源來推測需求，例如觀察新鑄造的400盎司金條訂單流通狀況，這些金條通常在瑞士或南非提煉，在經由倫敦運送，最後空運到中國，藉此找到中國購金的證據。如果沒有申報購買黃金的話，根本無法知道這些黃金去哪了，又是誰在買，私募基金巨頭凱雷集團（Carlyle）能源路徑首席策略長柯里（Jeff Currie）說，「跟石油不同，你可以用衛星追蹤石油，但黃金做不到。」

中國黃金儲備3黑箱：秘密進口、國內開採、替他國存

分析師判斷北京官方購金量的一個替代指標，是觀察英國出口到中國的黃金量，因為中國央行偏好的大型金條主要在倫敦交易。興業銀行即是用這種方法估算出中國今年將進口約250噸黃金。

另一種估算方式，是把中國的黃金淨進口量、國內黃金產量、以及商業銀行持有量的變化或零售買盤的變化做比較，計算中間的差額。採用這種方法，北京智庫泉匯研究（Plenum Research）計算出，中國在2023年有1351公噸、2022年有1382公噸的「缺口」可歸因於官方購買，這是中國這2年公開申報購買量的6倍以上。

使情況更複雜的是，中國本身是全球最大黃金開採國，占去年全球產量的10%。這代表中國也能選擇直接在國內買進黃金作為儲備，而不必透過進口市場。

不僅如此，北京也開始遊說發展中國家把黃金存放在中國。據一名熟悉此交易的人士透露，柬埔寨最近同意把用人民幣購買的新黃金，存放在存放在深圳的上海黃金交易所金庫。許多黃金分析師則認為猜測中國到底有多少黃金根本是無用之功，線上黃金交易平台「BullionVault」研究總監艾希（Adrian Ash）說，「任何看似能推算的方法….都忽略了一個問題，這只揭開了中國貴金屬市場謎團中的冰山一角。」

金價飆升下的全球沉默戰　憂被套利、怕川普翻臉　

近年來，各國央行大量買進黃金，推動金價一路飆升，突破每金衡盎司4300美元。世界黃金協會（World Gold Council, WGC）資料顯示，在過去十年中，美國以外的全球外匯儲備中，黃金占比已從10%升至26%，成為僅次於美元的第2大儲備資產。然而，越來越多這類購買沒向國際貨幣基金（IMF）申報，畢竟這類申報是自願性的。世界黃金協會（WGC）根據根據Metals Focus的數據估算，在最新一季中，只有大約3分之1的官方購金量被公開申報，遠低於4年前的約90%。

各國央行之所以不申報，可能是為了避免市場被「搶先交易」（front-running），或出於政治理由。一些國家擔心，若公開大量買入黃金可能會讓美國總統川普政府不滿，因為黃金通常被視為對抗美元的避險工具。

另一方面，賣方可能也不想公開自己的出售意向，以免讓價格朝對自己不利的方向走。像是英國前首相布朗（Gordon Brown）在1999年高調宣布英格蘭銀行將出售一半黃金儲備，結果反而讓金價下跌，最終這批黃金平均以每盎司275美元賤賣，約是今日金價的15分之1。