AI濾鏡下的甲骨文 大摩指成本風險尚未充分反映
摩根士丹利分析師 Keith Weiss 周五 (23 日) 指出，隨著建置人工智慧 (AI) 基礎設施的成本持續上升，甲骨文 (Oracle)(ORCL-US) 股價恐將面臨一定壓力，他因此下修目標價，認為潛在上漲空間已縮小。
Weiss 給甲骨文「中立」(Equal-Weight) 的投資建議評等，並把目標價從原先的 320 美元大幅下修至 213 美元。新的目標價與周五收盤價相比仍隱含 20% 的上漲空間，但和原先的 80% 相比已經大幅縮小。
甲骨文周五小幅上漲 0.3%，報每股 178.78 美元，過去 12 個月累計漲幅約 13%。
甲骨文在去年 12 月公布第 2 季財報時曾表示，已簽約客戶承諾的積壓訂單 (backlog) 大幅擴大，截至第 2 季，剩餘履約義務 (remaining performance obligations, RPO) 達到 5233 億美元，較前一年暴增 433%。
訂單增加，投資也跟著增加
Weiss 在研究報告中指出，這對甲骨文而言的確是正面因素，代表營運能見度提高，但這同時也意味著該公司必須建置更多算力，成本勢必隨之上升。
Weiss 寫道，必須注意的是，這類基礎設施的發展具有高度的資本密集特性。他預期，甲骨文計劃在 2030 會計年度前布建 10GW 的以上 AI 運算容量，這將需要額外投入數千億美元的資本支出。
他進一步指出，整體來看，市場共識明顯低估了甲骨文為履行這些訂單所需的投資規模，也同樣低估了融資成本可能帶來的潛在負擔，包括透過新增發債與承擔租賃義務所產生的財務壓力，進而影響相關營收轉化為 non-GAAP EPS 的程度。
不過，也有其他分析師對甲骨文的前景抱持較為樂觀的看法。Guggenheim 分析師 John DiFucci 仍給甲骨文「買進」(Buy) 評等，目標價 400 美元，並列入 2026 年最佳投資標的之一。
DiFucci 在 20 日發布的報告中指出，儘管他也認同甲骨文在建置 AI 基礎設施過程中，成本勢必上升，但該股「在未來十年仍有機會表現出色」。
他認為，甲骨文的雲端基礎設施產品結合了前人經驗，特別是從亞馬遜 (AMZN-US)AWS 等先行者身上學到的教訓，同時搭配了具高度擴展性與安全性的企業級技術，成為市場上更具競爭力的解決方案。
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