【研究報告】聯詠(3034) 高殖利率題材股
圖/Shutterstock
結論與建議
聯詠第四季EPS為17.97元，2021年EPS高達63.87元，以市場預估聯詠2022年的EPS約60元，目前本益比不到8倍。預估聯詠每股現金股息將超過45元，股息殖利率約10%，為高殖利率題材股。
2021年EPS為63.87元創新高
聯詠成立於1997年，為台灣第二大IC設計公司，全球驅動IC市占率約26%，在智慧手機TDDI的市佔率約40%。第四季的營收佔比為面板驅動IC佔70%、系統單晶片佔29%。
聯詠2021年第四季受系統單晶片客戶庫存調整，系統單晶營收季減15%的影響，第四季營收季減5%。由於營收規模縮小，稅後淨利季減約1成，單季EPS為17.97元，獲利符合市場預期。聯詠2021年受惠於全球智慧手機需求出貨優於預期，造成智慧手機的整合型TDDI晶片缺貨漲價，使毛利率由前一年度的35%，大幅拉升至50%，2021年營收大增68%，獲利成長高達229%，全年EPS為63.87元。
第一季淡季業績展望持平
受到非蘋智慧手機出貨成長動能趨緩，加上淡季客戶庫存調整的影響，聯詠驅動IC產品線營收將會小幅下滑，系統單晶片的需求相對有撐，預估2022年第一季營收與前一季約略持平，毛利率在晶圓代工與封測報價調漲，成本增加的影響下，公司希望藉由調整產品組合，以維持毛利率在50%以上的高檔水準。市場預估聯詠單季的EPS將低於前一季的17.97元。
2022年獲利再成長要付出加倍努力
聯詠2021年獲利暴增，主要受惠兩大產品線價量齊揚的浪潮，其中智慧手機用的TDDI產品，因缺貨嚴重，報價連續幾季大漲；大尺寸驅動IC因面板產業明顯復甦，報價擺脫過去不合理的低檔區，大幅調漲。
驅動IC漲價趨勢在2021年第三季明顯放緩，主要受到客戶拉貨態度轉為保守所致。根據市調機構的預估，智慧手機整合晶片TDDI的出貨高峰將落在2021年的9.1億顆，2022年的出貨量要再成長不易。此外，TV與IT用的大尺寸驅動IC近期面臨到來自面板客戶的價格壓力，這將使得以驅動IC為產品主力的廠商，2022年必須開拓新的產品線，以維持獲利。
聯詠2022年希望增加車用、工控用、OLED等相關高毛利率的產品比重；在TDDI產品方面，增加120Hz高刷新率等高規、高附加價值的TDDI產品，以維持公司整體毛利率在50%的高檔水準。
高殖利率概念股
聯詠2021年獲利創新高，全年EPS高達63.87元，儘管獲利高峰出現在2021年第三季，市場對驅動IC廠商的未來獲利預估相對保守，以市場預估聯詠2022年的EPS約60元，目前本益比不到8倍。聯詠過去的配息率約7-8成，以此推估，聯詠的每股現金股息將超過45元，股息殖利率約10%，高殖利率概念股為該公司今年最大的投資亮點。
＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。
＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。