法債務占GDP約119%，克魯曼警告「大到無法救」歐元區恐爆債務危機

【財訊快報／陳孟朔】2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼(Paul Krugman)對法國不斷惡化的財政情勢提出嚴厲警告，直指這個歐元區第二大經濟體正走向財政不可持續的道路，甚至可能從過去的「大到不能倒」演變為「大到無法救援」，一旦投資人信心崩潰，恐引發波及整個歐元區的主權債務危機。法國公共債務目前已膨脹至約3.6兆歐元，占國內生產毛額(GDP)約119%，創歐元問世以來最高水準。法國公債近期持續遭到拋售，10年期殖利率最近一週一度逼近5%，上週五(9日)則隨債市反彈回落約4個基點，收在4.86%附近，但法國與德國公債殖利率利差仍處於2011年至2012年歐債危機以來的高檔區域。克魯曼8日在個人Substack專欄撰文指出，法國財政問題不僅在於龐大的債務存量，更在於政府持續出現高額預算赤字，且政治僵局使財政改革難以推動。法國今年財政赤字預估約占GDP的5.4%，遠高於歐盟規定的3%上限，債務利息負擔也隨殖利率攀升而持續加重。克魯曼特別指出，退休制度改革已成為法國政治衝突的重要根源，部分政治人物主張降低退休年齡，但政府同時面臨削減支出及控制債務的壓力。全國各地因教育資源不足、教師短缺及公共服務緊縮而爆發的示威，更凸顯財政撙節措施面臨的社會阻力。
克魯曼警告，法國身為歐元區成員，無法像擁有獨立貨幣的國家一樣，透過本國央行直接提供無限制的財政融資，一旦債券投資人開始質疑其償債能力，可能形成資金撤離、殖利率上升、利息支出增加及市場信心進一步惡化的惡性循環。他回顧2010年代初期歐債危機指出，當年歐洲央行(ECB)前總裁德拉吉(Mario Draghi)承諾不惜一切代價捍衛歐元，成功穩定市場，但相關國家也必須接受財政調整。反觀，法國經濟與債務規模更為龐大，若在欠缺可信財政改革方案的情況下要求歐洲央行介入，救助成本及政治爭議都可能遠超過當年的南歐債務危機。儘管信用違約交換(CDS)市場反映的法國違約機率仍相對有限，但風險溢價快速攀升已引起市場警覺。

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