【鋼鐵利差#4】AI 算力狂潮的意外贏家：美國建設支出透露出的鋼鐵復甦訊號

從美國非住宅建設支出的走勢來看，目前正是重新關注美國鋼鐵市場的時機。

過去，高利率環境壓抑美國住宅市場與部分高度依賴融資的民間建設，鋼鐵需求也連帶受到影響，然而，美國建設需求的結構近年已經出現新的變化。

由於鋼鐵廣泛使用於住宅、廠房、電力設施、橋梁、公路、鐵路及各類公共工程，其需求表現與整體工業及建設活動密切相關，因此鋼鐵也被稱為「工業之母」。

美國非住宅建築支出是用來衡量美國境內住宅以外的建築物與基礎設施，在特定期間內實際完成了多少工程價值。

從美國非住宅建築支出可以發現，近年美國建設需求主要受到製造業建廠、能源與電力設施以及公共基礎建設三股力量支撐。

其中，製造業建築支出在2021年後快速增加，主要增量集中在電腦、電子與電氣設備製造，包含半導體、電子零組件及電池工廠。

2021至2022年間，美國陸續通過《基礎建設投資與就業法案》(IIJA)、《晶片與科學法案》(CHIPS Act)及《降低通膨法案》(IRA)。

三項政策分別從製造業、能源及公共工程三個方向，帶動美國新一輪建設需求。

除了政策支持，來自產業本身的需求也確實存在—AI運算快速成長，帶動資料中心與電力基礎設施投資。

從圖表來看，製造業廠房土建的第一個高峰期已經過去，建築支出自高點回落，但整體規模仍明顯高於疫情前。

同一期間，電力、公路、教育及辦公室等項目的支出也維持在相對高檔，顯示美國建設需求已經由早期的製造業建廠潮，逐步擴散至能源、資料中心與公共基礎設施。

這些建設需求之間具有明顯的連動關係。

供應鏈安全與產業政策推動半導體及先進製造業在美國設廠；AI與雲端運算需求則帶動資料中心快速擴張。

新工廠與資料中心落地後又會增加用電、用水、交通、物流及土地開發需求，促使電廠、電網、變電站、供水設施與道路同步擴建。

這些工程進一步向上游傳導，增加鋼鐵、水泥、電纜、管線及機電設備需求。

電力、供水與交通設施逐步完善後，各地也更有條件承接下一批工廠與資料中心投資，使建設活動形成相互支撐的投資循環。

鋼市將有可能從過去高利率環境需求疲軟的狀態谷底復甦。

(資料來源：美國人口普查局、優分析產業數據中心)