台股震盪2／台股還差「第二隻腳」　李蜀芳：守住這防線年底衝5萬點

全球主要股市面臨修正走勢，面對第3季震盪行情，資深分析師李蜀芳認為，現階段最大的問題不是基本面，而是融資籌碼結構凌亂，投資人要有心理準備面對一陣子的打底期。她指出，台股目前出現「第一隻腳」的雛形，接下來應密切注意「第二隻腳」是否完成，只要關鍵防線39,967點不失守，多頭架構仍在，年底有機會再挑戰前高，朝5萬點大關邁進。

台股自波段高點48,218點回檔至41,967點，區間內反覆洗刷，李蜀芳指出，這波下殺讓不少投資人套牢在高檔區，且今年以來融資餘額不斷疊加，市場籌碼結構凌亂，「現階段不該期待大盤會快速V型反轉，反而是進入反覆震盪、籌碼沉澱的整理過程。」她形容，接下來的盤勢將呈現「迂迴曲折」、「迴向蛇形刁手」走法。

她解釋，台股技術面上已出現「第一隻腳」的雛形，「若第二隻腳順利完成，年底大盤仍有機會再戰前高，朝5萬點關卡邁進。」前波低點41,967點後的反彈屬於「第一隻腳」，後續大盤再拉回可望打出「第二隻腳」，「不過前提是每週五收盤（週線）都必須守住 39,967 點關鍵防線，多頭打底型態才算成立，一旦跌破該點位，會形成比前一腳低的『下降楔形』，趨勢將轉為向下，屆時投資人應提高警覺。」

除了技術面修正外，市場對企業資本支出的解讀也出現變化，李蜀芳指出，過去CSP雲端大廠宣布增加資本支出時，市場通常將其視為AI需求擴張的重要訊號，但近期Google宣布提高資本支出後，股價卻以下跌回應，反映市場思維已經改變，「在消費性電子需求復甦緩慢、企業現金流回收速度不如預期的情況下，市場開始擔憂『負現金流』風險，過去被視為利多的消息，如今可能成為利空。」

類似情況也出現在台積電法說會，李蜀芳指出，不是AI需求消失，而是輝達（NVIDIA）的GB200、GB300等800V新架構產品組裝與驗證難度提高，導致大量出貨時程由原本預期的今年第4季遞延至明年第1季，「AI需求只是延後釋放，不是反轉，基本面沒有問題。」

這波修正何時會結束？她提醒，8月15日前後將是觀察台股第3季表現的重要轉折點，隨著第2季財報與半年報陸續公布，市場將重新檢視企業獲利能力與評價水準，且新台幣升值帶來的匯損壓力，也可能進一步壓抑企業獲利表現，「在市場信心不足的情況下，企業獲利只要略低於預期，就會被放大解讀，加劇股價波動，因此財報公布前後須提高警覺。」

短線上操作難度明顯提高，李蜀芳建議，投資人應優先檢視資金水位，再決定操作策略，「若手中保有充足現金，現階段不應追高，可等待『第二隻腳』完成，或8月15日財報利空充分反映後，再分批擇機進場布局。」至於已經套牢的投資人，可利用盤勢反彈形成「右肩」時進行換股操作，將資金從缺乏基本面支撐的族群撤出，轉進具備長線成長趨勢的產業。

李蜀芳持續看好AI相關族群，尤其是800V電源系統、PCB、CCL、矽智財及先進製程供應鏈。她分析，伺服器架構由400V升級至800V後，相關零組件需求明顯提升，因此就算短期出貨時程遞延，產業長線趨勢仍未改變；至於短線投資人，她建議改變過去「先買後賣」的操作慣性，改採「先賣後買」的方式降低持股成本，另外，操作強勢股也應緊貼5日線，一旦跌破月線就要提高警覺。

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