海運｜228 億美元收購長和港口業務：美資掌握巴拿馬運河兩端，亞洲、拉美航運戰略恐受衝擊

2025年3月5日 (優分析產業數據中心)

美國投資巨頭貝萊德（BlackRock） 領軍的財團，近日宣布以 228 億美元收購香港長江和記實業（CK Hutchison） 旗下大部分港口業務，其中包括巴拿馬運河兩端的巴爾博亞（Balboa） 和克里斯托瓦爾（Cristobal） 兩大關鍵港口。

這筆交易規模龐大，涵蓋 23 個國家、43 座港口、199 個泊位，讓美資企業直接掌控巴拿馬運河的主要進出口港。對長和而言，這筆交易為公司帶來超過 190 億美元的現金流，不僅改善財務狀況，還能進一步將資源投入基礎建設和電信產業，轉向更具增長潛力的市場。

但這樁收購案不只是單純的商業決策，因為它也和美中地緣政治角力密切相關。川普政府高調宣稱這是美國「奪回巴拿馬運河」的一大勝利，背後的戰略考量可見一斑。

美國的盤算：投資擴張，還是戰略佈局？

近年來，貝萊德（BlackRock） 積極擴展基礎建設投資，去年 10 月才斥資 125 億美元收購 Global Infrastructure Partners（GIP），如今又透過這筆 228 億美元的交易，進一步強化在全球港口市場的地位。

貝萊德執行長 Larry Fink 曾表示：「基礎建設是一個世代性的投資機會。」這次收購不僅讓貝萊德在全球港口物流產業 的影響力大幅提升，也讓美國企業掌控更多全球貿易關鍵節點，進一步鞏固其在戰略基礎建設領域的主導地位。

但這筆交易不只是單純的投資擴張，美國企業接手巴拿馬運河兩端的主要港口，可能對拉美與亞洲的貿易格局帶來深遠影響，甚至讓中國企業的物流布局受到挑戰。如果美國政府進一步干預中國企業在當地的投資，中國可能不得不重新調整航運策略，減少對巴拿馬運河的依賴，甚至尋找替代貿易路線。

此外，巴拿馬政府接下來是否會對中國企業的投資採取更嚴格的審查，也是值得關注的問題。如果美國加大施壓，中國很可能會加強與其他拉美國家的合作，試圖分散風險，以確保其在該區域的貿易與投資不受影響。

美國總統川普（Donald Trump） 也趁勢在國會演說中強調：「我們正在奪回巴拿馬運河！」雖然運河本身仍由巴拿馬運河管理局（Panama Canal Authority）負責營運，但透過這筆交易，美國現在掌控了運河兩側的港口，進一步提升華府在這條全球貿易動脈上的影響力。

牽動美中競爭：中國影響力遭削弱？

雖然 長江和記（長和） 是一家香港企業，但美國長期認為它與中國政府關係密切，掌控巴拿馬運河港口可能構成 「國家安全風險」。這正是美國政府一直高度關注 中國企業在巴拿馬的投資 的原因，甚至曾施壓巴拿馬政府退出「一帶一路」計畫，以降低中國在當地的影響力。

▪️ 巴拿馬政府「助攻」？合約爭議或成關鍵變數

值得注意的是，巴拿馬政府近期對長和的港口合約提出合憲性質疑，甚至有聲音認為該合約 「違憲」，這或許成為長和決定出售的關鍵因素之一。

換句話說，這筆交易可能不只是單純的市場行為，而是與巴拿馬政府政策的轉向有關。隨著美國持續擴大對巴拿馬的影響力，當地政府是否會進一步收緊中國企業的投資審查，將成為觀察焦點。

▪️ 長和股價大漲，聚焦基建與電信，減少港口依賴

交易消息一出，長和股價單日飆漲 24.7%，創下 2023 年 8 月以來的新高。市場普遍認為，長和獲得的收購價格遠超市場預期，因為這批港口資產的原估值 約 130 億美元，但最終成交價竟高達 228 億美元，顯然是一筆極具價值的交易。

交易後，長和的業務重心將大幅轉移：

✅ 港口業務 EBITDA（營業利潤）佔比：從 15% 直接降至 1%。
✅ 基礎建設業務佔比：從 28% 提升至 33%，成為長和的新核心業務。

這顯示，長和不僅是「賣個好價錢」，更是順勢完成業務轉型，將資金集中在基建與電信產業，尋求更長遠的成長動能。

商業交易or地緣政治？影響仍待觀察

這筆 228 億美元的交易，雖然在商業上帶來巨額利潤，但其背後的地緣政治意涵不容忽視。美國透過這筆交易削弱中國在巴拿馬運河的影響力，符合川普政府的戰略利益。然而，長和強調此交易是單純的商業考量，並非受政治壓力驅動。

未來幾個月，巴拿馬最高法院是否會對長和的合約進一步裁決？中國是否會對美國企業掌控該地區港口作出回應？這些問題將影響全球供應鏈與貿易秩序的發展。

無論如何，此交易已經改變了 巴拿馬運河的經營權結構，並為美國在拉美地區的經濟與戰略佈局奠定新基礎。