醫療健保｜Elevance獲利預測下修，股價大跌12%，反映美國健保業醫療成本壓力加劇

美國健康保險公司 Elevance Health(ELV-US) 週四公布第二季財報，因醫療成本持續偏高，表現不如華爾街預期，還下修了今年的獲利預測。受到消息影響，該公司股價大跌 12%。Elevance 是首家公布第二季財報的大型健康保險公司，因此市場特別關注。

Elevance 表示，旗下的平價醫療法案（Obamacare）個人保單和醫療補助計畫（Medicaid）支出比預期高，這對整體財報造成不小的壓力，也讓投資人對整體保險業的醫療成本感到更加擔憂。

獲利預期下修，醫療支出飆高

第二季調整後的每股盈餘為 8.84 美元。Elevance 現在預估今年調整後的每股盈餘約為 30 美元，比之前預期的 34.15-34.85 美元下修不少。

儘管下修，但市場原本就有預期到這樣的情況，因此分析師表示，這次的財報雖不理想，但還算在可接受範圍內。

Elevance 也預估，今年的醫療損失率（MLR）約為 90%，代表公司賺進的保費中，有九成都花在實際醫療支出上。這個比率越高，代表公司賺的越少。而第二季的實際醫療損失率是 88.9%，略高於分析師原本預測的 88.7%。

高醫療支出是整個產業的問題

不只有 Elevance 碰到這樣的困難，過去 3 個月，美國其他幾家保險公司像是 UnitedHealth Group(UNH-US)、Centene(CNC-US) 和 Molina Healthcare(MOH-US) 也都提到類似問題，政府支援的保險計畫，像是聯邦醫療保險（Medicare）、Medicaid 和 Obamacare 的醫療支出都不斷上升。

這些計畫受到政府補助與法規影響很大，但補助金額有限、規定又常變，讓保險公司很難正確預估成本。Gabelli Funds 投資組合經理 Daniel Barasa 表示：「現在所有政府資助的保險計畫，不管是費用還是補助，整體變數都很高，未來一年可能還會更不穩定。」

川普政府的新政策帶來的影響

Elevance 還提到，如果川普政府的《大而美法案》要求 Medicaid 受益人必須工作才能續保，會讓一些相對健康、能工作的人無法繼續使用 Medicaid，留下來的大多是健康狀況比較差、醫療支出比較高的病人，進一步提高醫療支出，也會拉高保險公司的支出風險。不過，公司也強調會與各州政府合作，盡量保障這些低收入族群還是能持續有保險可用。

Elevance 財務長 Mark Kaye 表示：「即使外部條件仍在變動，我們仍會專注在自己能控制的部分，例如調整保費與成本，確保長期穩定經營。」

補助快沒了又看病的人變多，2026 年保費可能更貴

在疫情期間，政府為了讓更多人買得起保險，特別提供了一筆稅務補助給買 Obamacare 保險的人，也就是幫你付一部分保費。這筆補助目前預計會在 2026 年結束。Elevance 說，因為這筆補助快沒了，未來到底還會有多少人繼續買這種保險，變得很難預測。

Morningstar 分析師 Julie Utterback 認為，Elevance 應該會提高 2026 年的保單保費，以提升利潤，而不是用低價搶客戶。但她也提醒：「目前醫療使用率這麼高，可能會讓公司在訂價時更有壓力。」