聯準會按兵不動 貝萊德：高利率環境恐維持更久
美國聯準會維持利率不變，並未提供明確的前瞻指引。貝萊德表示，本次會議顯示聯準會仍希望保留政策操作彈性，美國公債殖利率曲線明顯趨陡，也反映市場對通膨僵固及利率波動升高的憂慮，進一步強化高利率環境將維持更長時間的判斷。
貝萊德智庫主管Jean Boivin表示，維持利率不變早已是市場共識，政策聲明也僅微幅調整字句。不過，本次會議大致印證貝萊德在聯準會主席華許（Kevin Warsh）六月首度主持決策會議後的看法。
當時市場普遍將華許的談話解讀為鷹派，但貝萊德認為，華許並非釋出明確的政策路徑訊號，而是希望保留政策操作彈性。本次會議維持利率不變，幾乎未提供前瞻指引，並強調後續決策將取決於陸續公布的經濟數據及金融情勢演變。
貝萊德指出，政策聲明著墨不多，但市場反應透露更多訊息。華許已明確表示希望觀察市場動向，美國公債殖利率曲線則明顯趨陡，顯示投資人仍擔心通膨僵固，並預期利率波動將進一步升高。
此外，本次會議有三名決策委員投下反對票，反映聯準會內部對政策路徑仍存在分歧。華許也提及，人工智慧（AI）可能推升通膨壓力，與其過去認為AI帶動生產力、有助壓低利率的說法出現落差。
綜合相關訊息，貝萊德認為，本次會議進一步強化「高利率環境將維持更長時間」的判斷。在投資布局上，仍偏好短天期及中天期美國公債，而非長天期公債，主要考量期限溢酬仍有向上重新定價的空間。
亞洲債市方面，貝萊德全球固定收益亞太區主管Navin Saigal表示，聯準會維持利率不變後，亞洲各國貨幣政策的後續走向不會一致。亞太各國央行面對的成長、通膨、匯率及外部衝擊風險組合明顯不同。
其中，澳洲及部分北亞經濟體仍面臨通膨壓力，日本持續推進貨幣政策正常化，中國與泰國則仍設法讓經濟擺脫通縮陰霾。油價、食品價格及AI相關供給面衝擊，也使政策抉擇更加複雜。
貝萊德表示，投資人需要區分兩類市場，一類市場的殖利率已足以補償投資風險；另一類市場仍面臨匯率與通膨壓力，央行不排除再度升息。
在全球債市走勢日益分歧下，中國公債仍可發揮防禦性配置作用；澳洲、印度及部分當地利率市場，則提供收益逐步改善及分散配置的機會。亞洲信用債基本面仍然穩健，但報酬將更倚重利差收益及主動選債能力，並須避免承擔無法獲得合理補償的市場風險。
貝萊德認為，在聯準會讓市場機制與趨勢發揮更多調節作用的環境下，投資人若過度押注利率方向，所承擔的風險未必能換來相稱報酬。因此，投資人應聚焦收益累積、分散報酬來源，並透過主動管理，把握亞洲殖利率曲線、貨幣與信用市場差異擴大所帶來的機會。