華星光(4979) 三引擎接棒！獲利高點究竟落在哪一年？
800G ZR量產推升營收，零組件代購卻成毛利率隱形殺手
華星光(4979-TW)受惠於AI伺服器與資料中心升級潮，營運迎來強勁成長動能。然而，從產品組合與毛利率結構細看，2026年營收雖呈現爆發性成長，獲利表現卻受到轉手業務的稀釋。
華星光旗下的800G ZR模組，預計於2026年第三季進入量產，雖然單價高出傳統400G模組數倍，對營收規模擴增貢獻顯著，因該產品需替客戶代為採購數個高價零組件，此類業務本質上屬於轉手性質，無法貢獻相應的毛利比率。
此效應已直接反映在財務數據上。華星光2026年第二季毛利率降至22.44%，季減2.98個百分點。7月毛利率雖一度回升至約34%的水平，但主因包含第二季財稅認列時間差的回補效益，8月則受到匯率波動走弱影響下滑。整體而言，2026年呈現顯著的「量增但毛利遭稀釋」。
高毛利引擎， CW Laser、EML、800G ZR 與 1.6T NPO
要推動華星光毛利率結構真正獲得改善，關鍵在於高毛利的晶片與加工業務佔比提升。
目前華星光的CW Laser產品已能做到16個波長，技術門檻遠高於市場上多數僅能提供單波或4波的同業，具備極佳的毛利表現。為因應龐大需求，公司規劃於2026年第四季將CW Laser月產能從150萬顆翻倍擴增至300萬至400萬顆，2027年更以600萬顆以上為目標。
另一方面，EML產品線於2026年第三季啟動量產，華星光負責後段加工。該業務隨著技術與產能到位，預計要到2027年才會迎來真正的顯著放量。CW Laser與EML兩大產品線產能擴充與出貨比重拉升，才是推升公司毛利率結構轉強的核心引擎。
2027年下半年至2028 年，成長引擎同步放量
展望更長遠的營運藍圖，華星光的獲利最高點預計將落在2027年下半年至2028年期間。
除了CW Laser、EML與800G ZR三大引擎發揮綜效外，華星光亦積極佈局下一代1.6T NPO技術，規劃於2027年下半年量產、2028年全面放量。公司目前訂單與技術能見度已清晰看至2028年底，市場預期2028年新產品所帶來的營收貢獻，將達到既有產品的數倍之多。
隨著CW Laser、EML、800G ZR及1.6T NPO四大產品線，於2027下半年至2028年走向同步放量，產品組合達成優化，華星光的獲利與毛利表現將迎來真正的衝頂階段。