技嘉(2376)9月營收衝631億元！超越市場預期8.2%，AI伺服器放量後獲利能跟上？

AI伺服器出貨持續擴大，正改變技嘉(2376-TW)過去以主機板、顯示卡為主的營運結構。技嘉(2376-TW)公布9月營收630.99億元，月增33.12%、年增125.44%，首度突破600億元，創下單月歷史新高。

第三季營收達1,547.13億元，季增7.28%、年增94.41%；累計前三季營收4,039.82億元，年增63.17%，單季與累計營收同步改寫紀錄。公司在營收公告中指出，成長主要來自AI訂單需求暢旺。

根據優分析產業資料庫，以最近更新日期為8月25日的市場預估比較，技嘉(2376-TW)9月營收高於預估8.2%，前三季累計營收也高出約4%，顯示實際出貨表現已超越當時市場設定的成長軌跡。

不過，營收創高能否帶動獲利同步提升，仍須回到產品組合與成本觀察。第二季營收雖較第一季明顯增加，毛利率與營業利益率卻雙雙下滑，第三季財報將成為下一個驗證點。

技嘉(2376-TW)在5月15日法說會中指出，AI需求並非集中於單一平台，GB系列導入比重可望提高，成熟的HGX與RTX產品也持續成長。9月出貨仍以HGX機型為主，顯示既有平台已支撐營收創高，後續則看高規格機櫃能否接續放量。

公司也由單機供應延伸至整櫃運算、模組化資料中心及軟體管理，增加單一專案可提供的產品與服務；並規劃擴充台灣、美國及馬來西亞產能，當時預期全年伺服器產能較去年翻倍，庫存增加則主要為已確認訂單備貨。

不過，營收放大不代表獲利率同步提高，第二季營收1,442.14億元，季增37.2%，毛利率卻由12.01%降至9.62%，營業利益率由7.06%降至5.63%。即使雙率下滑，營收規模擴大仍支撐歸屬母公司淨利季增25.4%，EPS達9.86元。

第三季營收再創高後，關鍵是毛利率與營業利益率能否止穩、營業利益能否持續增加，並確認備貨及出貨成長能順利轉化為現金回收。

除了資料中心，技嘉(2376-TW)也持續延伸地端AI產品布局，9月30日正式推出AI TOP 100 B850桌上型電腦，鎖定開發團隊、研究機構與企業的模型微調及推論需求，提供NVIDIA RTX 5090單卡與AMD Radeon AI PRO R9700雙卡配置。

這項新品延續公司從雲端伺服器到地端運算的產品策略，但新聞稿未揭露銷量及營收貢獻，尚不能將它視為9月營收創高的主要原因。目前已反映在營運數字上的成長，仍以AI伺服器出貨為核心。

公司5月曾規劃，隨台灣、美國及馬來西亞等地新增產能陸續到位，全年伺服器產能將較去年翻倍；實際開出進度仍須由後續公司說明確認。接下來，第三季財報將先驗證營收超預期能否轉化為更高獲利，第四季則要看高規格機櫃出貨能否在新高基期上延續成長。

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