鴻海 (2317)：AI營收超車蘋果，台廠散熱與CPO迎大單
■ 史上首次！AI 伺服器正式取代手機成為最大支柱
鴻海揭曉 2026 年第一季財報，單季營收 2.13 兆元（YoY +29.68%），創歷年同期新高。法人預估首季 EPS 約 3.83 元（YoY +26%），毛利率預期持平於 5.9%。回顧 2025 全年，歸屬母公司淨利 1,893.5 億元（YoY +24%），全年 EPS 13.61 元雙創歷史新高。
財報改變市場預期之處，在於營收結構的歷史性交叉。雲端網通部門營收佔比首度突破 40%，超越智慧消費電子的 38%。這代表即使在 iPhone 傳統淡季，AI 伺服器拉貨力道已足以撐起集團成長動能，鴻海營運主軸完成實質轉換。
■ 董座罕見給出「強勁成長」，GB200 出貨佔據絕對優勢
董事長劉揚偉於法說會首度以最高評級的「強勁成長」定調 2026 全年展望。公司喊出全年營收挑戰 9 兆元（YoY +11%），最大底氣來自 AI 機櫃。首季 AI 機櫃出貨季增達高雙位數，全年目標直指倍數成長。
數據顯示鴻海全球 AI 伺服器市占率約 40%，穩居業界最高。在關鍵的 NVIDIA Blackwell GB200 整機櫃組裝中，鴻海市占高達 52%，大幅領先緯創 21% 與廣達 19%。美國四大雲端巨頭今年資本支出逾 6,500 億美元，正轉換為鴻海實質訂單。
■ 散熱成標配與 CPO 商業化，高毛利零件發威
雖 AI 伺服器買賣模式易稀釋整體毛利率，但整機櫃出貨帶動高毛利零件用量。以 GB300 NVL72 為例，單機櫃 TDP 達 142 kW。極端功耗下，液冷散熱從選配變標配，高功耗機架同步拉高電源供應器規格與單價。
另一焦點為矽光子與 CPO 商業化時程。單一 GB300 機櫃需 324 條光纖，工業富聯預計第三季量產 CPO 全光交換機。若依此邏輯解讀，CPO 對鴻海財務的實質大舉貢獻，恐待 2027 年後 Rubin Ultra 世代才會明顯發酵。
■ 盤面資金流向：液冷散熱、光通訊與高速基板
鴻海強勁展望確立台股 AI 供應鏈下半年出貨節奏。AI 機櫃全年出貨倍增，將反映於液冷散熱廠訂單能見度。雙鴻(3324)、奇鋐(3017)與建準(2421)下半年產能稼動率將是盤面焦點。
除散熱外，高階機架整合度提升帶動高速銅互連與基板需求，欣興(3037)、南電(8046)等載板廠伺服器營收佔比可望上拉。光通訊端，CPO 趨勢確立將支撐穩懋(3105)、中磊(5388)與智邦(2345)等網通廠長線評價。
■ 接下來看什麼？緊盯新台幣匯率與下半年拉貨
雖基本面強勁，盤面仍有風險變數。管理層點出台幣升值為目前匯率風險。若新台幣兌美元持續走強，換算後 EPS 恐面臨 3% 至 5% 侵蝕壓力，接下來應持續追蹤鴻海財報中的避險比例揭露。
短期盤面先看鴻海股價能否反映 2025 年 7.2 元現金股利，此殖利率創上市新高。中長線驗證點則在第二季末 AI 機櫃零組件拉貨力道，及台積電 CoWoS 產能開出後，能否支撐鴻海下半年整機組裝交期。
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總結
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