【美國】Tesla 2026 Q1 電話會議：全面轉向 AI 與自動駕駛，資本支出高達 250 億的科技帝國佈局
重點整理
Tesla 於 2026 年 4 月 23 日發布 2026 年 Q1 財報及電話會議，以下為整理的重點：
1. 營運成績單：Q1 營收達 223.9 億美元，年增率 15.8%（前 -3.14%），低於市場預期的 230 億美元，毛利率達 21.1%（前 20.1%），Non-GAAP 稀釋 EPS 為 0.41 美元（前 0.5 美元），獲利狀況優於市場預期 0.33 美元。
2. 各業務表現：
核心汽車業務（Automotive）：營收 162.3 億美元，年增 16%（前 -10.6%）。成長來自 2025 的低基期（因 Model Y 產線停工所致），但本季交付仍僅 358,023 輛，低於市場預期，庫存天數上升至 68.33 天（前 55.8 天），且毛利率面臨關稅和高利率環境的壓抑。但管理層指出，多個地區的需求實際上正在復甦，歐洲市場（如法國與德國）的交車量呈現超過 150% 的季增長，亞太地區（如韓國與日本）及美國市場的交車量也都有所成長。本季結束時，更創下兩年多來最高的 Q1 訂單積壓量，受惠於近期油價上漲以及推動更具吸引力且價格實惠的車款。但未來將更強調「FSD 才是真正的產品，而車輛僅僅是交付 FSD 的載體」的策略方向。
能源與儲能業務（Energy generation and storage）：營收 24.1 億美元，年增達 -12%（前 25%）。單季儲能部署量從上一季的 14.2 GWh 驟降 -38% 至 8.8 GWh，為過去兩年的最低水準，管理層解釋因為其營收認列與客戶實際的部署時程密切相關，交付容易出現時間上的錯位或集中，導致單一季的數字出現大幅波動，但市場對 Megapack 的需求仍然非常強勁，公司預期 2026 全年的總部署量仍將高於 2025 年，而休士頓的新工廠預計於今年稍晚啟動 Megapack 3 的生產。
服務及其他（Services and other）：營收達 37.5 億美元，年增率高達 42%（前 64.5%），主要得益於支援客戶的一系列服務擴張，包含服務中心、中古車銷售、付費超級充電站、零組件銷售以及保險業務等，未來也將包含 Robotaxi 業務所進行的基建投資。
3. 高額資本支出支撐下一波成長期：為了迎接下一個成長階段，Tesla 預期 2026 全年資本支出將超過 250 億美元，超越了原先預期的 200 億美元。資金將大量投資於 6 座新工廠的投產、 Robotaxi 的 AI 基礎設施建設、 AI 相關研發、自研晶片以及 Optimus 機器人的量產準備，這種高額支出將覆蓋 2026 全年，因此預計今年剩餘時間將面臨負自由現金流的壓力（即使 Q1 意外出現自由現金流轉正）。
4. Optimus 的量產時程：預計今年 7 月底至 8 月在 Fremont 工廠啟動生產，但由於是全新產線與超過一萬個獨立零件，初期產能爬坡會非常緩慢，V3 版本預計於年中展示。另外， Optimus 將具備端側算力，斷網仍可工作數小時，而 xAI 的 Grok 模型將作為「管理者」進行任務調度，並提供低延遲的語音互動。
5. TeraFab 與 Intel 的合作進展：Tesla 將在德州廠區投資約 30 億美元建立每月數千片產能的「研究型晶片廠」，這是全球罕見將光罩、邏輯、記憶體與封裝整合在同一設施的計畫。量產階段初期將交由 SpaceX 負責，並與 Intel 合作採用其先進的 14A 製程。
6. Robotaxi 進展和 FSD 業務：
目前 Robotaxi 業務已擴展至德州的達拉斯與休士頓進行營運測試，至今維持零事故表現，推廣瓶頸在於系統設定為最高安全標準而導致的「便利性」問題（如過度謹慎導致卡在平交道或複雜路口無限繞路）。未來的產品線將全面轉向自動駕駛，產能主力為雙人座的Cybercab，目前已進入初步生產。
同時為了解決舊車主無法加入 Robotaxi 車隊的問題，Tesla 計畫在各大都會區建立「微型工廠（micro-factories）」，透過類似生產線的模式，為車主提供更換 HW4 電腦與新鏡頭的改裝服務，或是提供換購具有 AI4 硬體新車的折扣方案。
全球付費 FSD 用戶已逼近 130 萬人。其中絕大部分的成長來自於「訂閱制」，因 Tesla 在 Q1 於部分市場取消買斷選項，且 FSD 的退訂率正在下降，使用 FSD 行駛的時間也變得更長。目前 FSD 已獲荷蘭批准，預計 Q2 推進歐盟全域批准；中國市場方面也正在與監管機構協調，期望在 Q3 取得許可。
另外，管理層認為監督 FSD 或 Robotaxi 的營收在今年「不會有實質性的顯著貢獻」，但預期在明年將帶來非常龐大的實質收入
7. 自研晶片進展：
AI5 晶片已成功提前完成流片。 Elon Musk 認為是目前邊緣運算領域最好的 AI 推論晶片，具備極高的性價比，預計將優先應用於 Optimus 人形機器人以及資料中心。除了 AI5，Tesla 團隊已經為設計 AI6 晶片累積了大量動能，並開始討論超級電腦 Dojo 3 的架構理念。
目前的硬體 4 (HW4 / AI4) 在記憶體頻寬上已是上一代硬體 3 (HW3) 的 8 倍，這是實現無監督 FSD 的關鍵要素。 Tesla 進一步計畫推出升級版的 AI4+ 晶片，將採用新一代 RAM，記憶體容量將從每顆 SOC 的 16GB 提升至 32GB（總計達 64GB），量產時間預計落在 2027 年中期，不過仍需視代工夥伴 Samsung 的修改進度而定。
8. 能源業務的逆風和轉機：針對太陽能業務，由於去年美國取消了針對房主的稅收抵免，導致美國住宅太陽能市場目前正經歷一段修正期。為了應對此狀況，Tesla 在今年推出了一項「租賃產品（lease product）」，讓 Tesla 能自行獲取稅收抵免，進而為房主提供更具競爭力的價格，管理層預期今年下半年需求將會出現強勁反彈。在超過 250 億美元的資本支出規劃中，也已經開始為太陽能製造設備下達訂單。
9. 新車型量產時程：針對採用全新供應鏈的 Cybercab 與 Semi 卡車，初期生產將會非常緩慢，但預計在今年底至明年將呈現「指數型」的產量爆發，新一代 Tesla Roadster 預計在完成大量測試與驗證後，最快有機會在 一個月左右後 進行首度亮相展示。
結論： Tesla 股價在電話會議前一度上漲 4.6%，因自由現金流意外轉正且 EPS 表現優於預期，但顯著上調今年資本支出到 250 億美元，遠高於 1 月時給出的 200 億美元預估，讓市場再度擔憂 Tesla 的現金流和獲利，股價隨後跌回平盤，為的是支撐 Cybercab 量產、 Optimus 人形機器人、自研 AI 晶片流片完成、 TeraFab 晶片廠落地的長期目標，而根據管理層表示 FSD 與 Robotaxi 今年的營收貢獻「不會有實質性顯現」，因此關鍵就在 2027 年是否能真正看到獲利兌現，支撐 Tesla 長期的戰略邏輯，從「賣車的獲利能力」轉向「提供 AI 、自動駕駛、機器人等基礎設施的科技帝國」。
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