台股殺破4萬點又硬拉回！別把一天反彈當落底 投顧董座示警：先降槓桿、把現金留在手上
台股今（29）日盤中跌破4萬點，一度重挫2218點，最低下探39384.85點，尾盤雖拉回4萬點之上，終場仍重挫1564.18點、收在40039.18點。瑞源投顧董事長周智釧指出，台、韓股市7月初才經歷一輪去槓桿，市場元氣尚未恢復，如今美國晶片股重挫、韓股再度熔斷，加上熊本強震短暫增添供應鏈疑慮，多重利空同時壓境。現在最重要的不是急著猜底，而是先降槓桿、留現金。
從指數位階來看，南韓KOSPI今天盤中最低下探5262.77點，若從6月22日歷史收盤高點9114.55點計算，盤中最大回檔幅度已超過42%；即使尾盤跌幅收斂、收在5549.71點，波段修正幅度仍接近四成。
相較之下，台股跌幅雖比韓股輕，傷勢同樣不小。加權指數若從6月23日歷史高點48128點計算，至今天盤中最低39384.85點，高低點落差達8743.15點，波段修正幅度擴大至18.17%。
台股跌破42000點頸線支撐後，多方結構已明顯受傷，上市與上櫃指數的短、中期均線陸續形成蓋頭反壓，上方套牢籌碼層層堆疊。短線即使出現反彈，也可能立即碰上急著解套的賣壓，指數要重新站穩，恐怕仍需要時間消化籌碼。
更值得注意的是，近期盤勢已不只是基本面重新評價，流動性風險也開始浮上檯面。
周智釧指出，台股在量縮破低的過程中，許多個股已出現被迫套現的賣壓。在缺乏新資金進場承接的情況下，市場近期的主旋律已不是挑選便宜股票，而是「擷取流動性」，也就是投資人先賣掉還賣得動、仍有人願意接手的股票，盡快把資金換回現金。
這也解釋了為什麼部分基本面沒有明顯惡化、成交量相對活絡的股票，反而成為跌勢中的重災區。市場恐慌時，最先被賣掉的未必是最差的公司，而是最好變現的資產。
尤其不少今年5、6月才募集或快速擴大規模的主動式ETF，如今面臨績效競逐與調整持股壓力。當不同基金持有相似股票，又同時因應市場波動調整部位，部分個股就可能成為彼此踩踏的對象，讓跌勢不再只是反映企業基本面，而是資金同步撤出的流動性風險。
周智釧將融資、股票質押、信用貸款與ETF資金可能同時承壓的現象，形容為台股的「四貸同堂」。這些資金在多頭時可以放大買盤，一旦股價急跌、擔保成數不足或投資人開始降低曝險，也可能反過來成為強迫賣出的跌勢加速器。
熊本強震則讓今天的市場再多一層不確定性。台積電位於熊本的JASM廠區在地震後依安全程序疏散人員並檢查設備；台積電後續表示，人員均安全、建築結構確認無虞，產線也已逐步恢復，詳細設備與生產影響仍在評估。
因此，熊本地震較適合視為市場情緒脆弱時的「加壓利空」，而不是這波台股下跌的核心原因。真正壓垮市場的，仍是美國晶片股重挫、AI投資回報疑慮，以及台、韓股市尚未完成的去槓桿過程。地震只是讓原本已經神經緊繃的投資人，再多一個先賣再說的理由。
周智釧認為，AI長期需求並未反轉，但市場評價AI的邏輯已經改變。過去企業只要宣布擴大AI資本支出，股價往往先反映成長想像；如今投資人開始檢驗的，是企業能否產生自由現金流、客戶信用是否可靠，以及投入龐大資金後，究竟能帶回多少投資報酬。
在指數尚未止穩、融資未充分降溫、量價與籌碼結構也未改善前，投資人不宜只因股價跌深便急著抄底。現階段應先降低槓桿、保留現金，避免因融資追繳或擔保品不足，被迫在市場最低迷時停損；手中持股則應優先檢查企業現金流、負債程度與籌碼集中風險。
真正可以重新提高持股的訊號，不是指數單日大漲，而是融資餘額持續下降、跌停家數明顯收斂、量價結構逐漸穩定，以及台積電等大型權值股停止破底。只有當流動性風暴停下來，企業基本面才有機會重新接手市場。
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