航運股沉寂已久，春天要來了嗎？美國出兵委內瑞拉，「利空」造就長期投資機會
航運業先前歷經疫情高峰期的輝煌，此後隨著運價低迷、獲利縮減而沉寂一段時日，在市場上的討論度也不如AI題材。法人認為，美國閃電突襲委內瑞拉，快速重塑全球能源與海運版圖，對於油市與航運的「路徑與節奏」產生連鎖效應，短期看見原油與成品油運距拉長、噸英里上升，中期則可能推動市場重新定價。
野村投信表示，在「美委油貿路徑重組」、「紅海風險未解」、「監管加嚴吸收船噸」等多重利多交織下，2026年航運將在高波動中展現結構性機會，油輪受惠最為明顯，箱船與散裝依情勢輪動。航運面對板塊切換與市場消息面頻繁，以全球航運股為核心的野村全球航運龍頭息收ETF（00960）同時覆蓋三大航運優勢「貨櫃龍頭＋油輪核心＋散裝補強」，可望成為投資人掌握全球航運投資主題的一站式選擇產品。
00960經理人張怡琳指出，供應端衝擊首先體現在委內瑞拉出口的「卡油」現象。受到美方封鎖與制裁升級影響，委國港口出現船舶滯留與出港中止，PDVSA被迫削減產量、在岸儲槽及浮動儲油快速逼近滿檔，為避免停機與安全風險，相關場站正調度稀釋劑與儲能空間，顯示短期油輪供應鏈的壓力確實存在。
與此同時，美委油貿「解鎖」訊號浮現，委內瑞拉將向美國持續輸送受制裁原油，首批規模約3000～5000萬桶，並將選擇性放鬆部分制裁以利交易與運輸，這意味著原本大量流往亞洲的貨流，部分將改向美墨灣煉廠，航程拉長、噸英里上升，短期對原油油輪（VLCC/Suezmax/Aframax）構成直接利多。先前「封鎖形成的在船與岸上高庫存」，一旦疏運恢復，將出現集中排程，推升即期船期與現貨運價。
從運價與指標來看，野村投信策略暨行銷企劃處資深副總經理張繼文分析，油輪與成品輪在2026年初維持偏強，超大型油輪（VLCC）日租於2025年底至2026年初一度逼近13萬美元，主因包括老齡船隊占比升高、受制裁船退出可用供給，以及紅海—蘇伊士風險導致好望角繞行、航程延長。
對應量化指標，1月6日波羅的海原油（BDTI）指數約1181點，成品油輪指數（BCTI）約713點，反映「髒貨（原油、重油）／潔貨（汽柴）」主要航線報價仍具韌性，資本市場端的油輪板塊也有走強跡象。
張怡琳認為，OPEC+ 在第一季維持增產暫停、集體產量不變，以觀察委內瑞拉後續供應與全球庫存走勢；布蘭特與WTI原油價格雖未飆升，但市場將焦點轉向「運力調度」與「噸英里變化」，使油輪需求的可見度提高。根據彭博報告指出，在全球供應偏充裕的背景下，委內瑞拉變局對油價影響有限，但對美國油企與海運的中期投資意願形成「順風」。
張繼文提醒，紅海／蘇伊士的地緣風險，仍是2026年航運走勢的關鍵變數。2025年因為紅海回避、繞行好望角，吸收了約中高個位數百分比（估計約9%）的全球箱船有效艙位，推高長航程與不確定性成本；步入2026年，如果安全條件改善而航線逐步回歸紅海—蘇伊士，短期可能釋放有效艙位、對運價造成回落壓力，但業者普遍認為仍需長期且可保險的安全環境才會大規模回流。換句話說，容積（箱船）短期仍有「被動利多」的底線支撐。
監管與合規同樣提供全球航運題材結構性利多。張怡琳表示，IMO 的碳強度指標（CII）與歐盟的ETS/FuelEU於2026年持續加嚴，未達標船舶需提交修正計畫，承運人因合規壓力採取慢速航行、路徑優化與船隊重配，在不顯著改變原油與貨櫃總量的前提下，延長航次時間、吸收有效供給，對運價產生支撐；歐盟今年將對在歐水域運行航次全面計入ETS，疊加FuelEU的能效限制，有助提升航商成本轉嫁能力。
張怡琳指出，油輪在2026年初具備「強勢延續」的條件，包含「地緣干擾」、「制裁退出可用供給」、「路徑拉長皆支撐上半年的運價」與「利用率」，但下半年新船交付潮可能抑制漲勢，屆時需觀察OPEC出貨節奏與委內瑞拉實際供應恢復。箱船方面，如果紅海未快速修復，旺季前的附加費與合約價仍有支撐；倘若安全快速改善、容量回流，則可能轉為「短期利多、後段回調」。
張繼文提醒，航運利多建立於地緣政治、制裁政策、合規規範與船隊交付節奏等動態要素；一旦紅海安全改善並快速恢復紅海—蘇伊士航線、或下半年新船集中交付，可能對運價形成階段性壓力。投資人也須注意，單一產業ETF波動大，包含市場風險、集中度風險、流動性風險、折溢價風險、追蹤誤差風險、終止上市風險等，不應以短期資金投入，必須考量自身的財力適度配置及風險承受度，評估是否投資及選擇合適的投資標的且通常需要長期持有才能發揮投資效益。
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