蘇元和觀點》好險南韓休市！亞幣暴貶掀潘朵拉盒子 股市狂歡派對終結？
Newtalk新聞
近期亞洲金融市場經歷了一場股市的劇烈震盪。從日圓、韓元到新台幣，亞洲主要貨幣在過去一段時間面臨沉重的貶值壓力，全球資金瘋狂流向美元資產。然而，在匯率兵敗如山倒的同時，亞洲股市（尤其是台股、日股與韓股）卻在上半年攜手創下歷史新高，台股更是一路狂飆，暴漲至站上48000點。
加權指數曾6月下旬盤中創下歷史新高的 48218.87點。若以去年底（2025）的封關收盤價 28963.6點作為今年的計算基準點，今年最高點的漲幅高達 66.48%，相當於暴漲約6成6。
這種「貨幣大貶、股市暴漲」的股匯背離現象，將市場的投機氣氛推向了頂峰。然而，出來混遲早要還。就在上週五（17日）台股重挫近3,000點、融資單日大減276億元，社群股民更掀起聲浪：「好險南韓股市適逢制憲節休市，否則台股恐怕跌更慘，因為韓股跟台股是半導體、科技高連動。」
韓股近來因高槓桿交易頻頻引發市場熔斷。當高通膨、利差交易（Carry Trade）逆轉以及高槓桿籌碼鬆動同時引爆，這場亞洲資產的狂歡派對，正以極其殘酷的「去槓桿踩踏」宣告暫時終結。
股匯背離的本質 亞洲貨幣續貶與科技牛市的畸形共存
要理解這場風暴，必須先釐清為何前陣子「亞洲貨幣全面貶值」，但「股市卻能瘋狂創新高」？這背後由三個核心驅動：
美利差擴大與進口通膨的惡性循環
美國聯邦基金利率長期維持在5.25%～5.50%的高位，而日本、台灣、韓國等亞洲央行即便跟進升息，實質利差依舊巨大。這導致不論是外資還是本土資本，都傾向將本國貨幣換成美元去賺取更高利息，或投入美股AI巨頭（如OpenAI、SpaceX、輝達等明星企業）。
當歐洲、日本因能源暴漲被迫被動升息「續命」時，亞洲各國為了維持出口競爭力與防範進口通膨，匯率跟著節節敗退，新台幣、日圓、韓元全面走貶。
AI基本面與「本土散戶狂熱」的脫鉤
理論上匯率貶值代表資金外逃，股市應當下跌。但在過去一年中，台積電（TSMC）、SK海力士（SK Hynix）等AI核心供應鏈的實質獲利大爆發，給了市場無限的想像空間。更重要的是，「本土去槓桿與散戶加槓桿」形成了拉鋸。
外資高盛與研調機構數據顯示，外資在2026上半年（截至6月中旬）已大舉拋售超過1,300億美元的新興亞洲股票，賣超規模遠遠超越2008年金融海嘯及2022年俄烏戰爭時期的水準。
舉以韓國為例，外資今年已瘋狂拋售南韓股票（超過750億美元），而南韓內資與散戶卻「借錢加槓桿」買入近690億美元，將融資規模推向歷史新高。不過分析師多認為，目前的崩跌本質上是高位槓桿資金的「技術性斷頭洗盤」，而非系統性的金融崩盤。
簡單來說，這波上漲多數是被本土散戶、ETF投信以及借錢炒股的槓桿資金硬生生「推」上去的。這造成了資金在流出、匯率在貶，但股市卻靠著內資瘋狂追逐AI概念股而創下48000點的畸形牛市。
繁華落盡：從對等關稅股災到7/17的三千點大震撼
然而，當槓桿被拉到極限，任何風吹草動都會引發毀滅性的多頭斷頭潮。回顧台股歷史，前兩大融資單日最大跌幅，皆發生在去年「對等關稅股災」時期（4/9減330億、4/8減285億）。
回顧台股在2025年初經歷劇烈震盪：指數於1月攀上約24,400點高點後，第一季受多重利空衝擊(關稅)急挫至17,000點附近，波段深度修正達30%。隨後就展開驚天動地3萬點行情，一路飆到48000點行情！
但這一次，7月17日的歷史性重挫（大跌近3,000點），背後的催化劑更為複雜，直接引爆了亞洲股市的全面崩跌：
台積電法說會與費半大跌的估值修正
作為全球AI的風向球，台積電法說會雖然上修了資本支出、強調AI需求無慮，但其第三季毛利率指引不如市場預期。在股價已推升至歷史極高乖離率的背景下，華爾街與高科技股（費城半導體指數）率先展開劇烈回檔，資金高檔獲利了結，成為壓垮多頭的最後一根稻草。
韓股槓桿熔斷與去槓桿的外溢效應
韓國金融市場由於散戶與機構大量運用高槓桿衍生性商品，在科技股反轉時，引發了連鎖斷頭與頻頻熔斷。這種恐慌情緒迅速外溢，鄰近的港股市場中，連結三星與SK海力士的槓桿型ETF在短時間內連續回調高達2成，進一步加劇了整個亞太地區的籌碼潰散。
融資斷頭：史上第三大減少276億元
17日晚間公布的最新融資數字顯示，台股融資大減276億元，創下歷史第三大跌幅。這印證了盤中「多殺多、散戶被逼債斷頭、不計代價拋售」的踩踏現狀。然而，就如同對等關稅股災的經驗，極端恐慌通常伴隨著籌碼的洗淨。週五台指期夜盤已搶先反彈877點，顯示短線市場在經歷兩千點長黑後，技術面出現嚴重的超跌，極短線有強彈需求。
盤勢結構與短線止跌的三大指標
儘管基本面上，標普500成分股有超過87%的企業獲利擊敗華爾街預期，且AI的長期需求並未改變，但從技術面與籌碼面來看，台股與亞洲股市的盤勢已出現多空逆轉。
今日一記長黑下探，直接測試季線支撐，短期均線與月線在上檔形成了極為沉重的空頭反壓。目前融資餘額雖然大減276億，但整體水位仍處於歷史高檔，對應外資近期的持續賣超，市場的籌碼鬆動壓力有增無減。短線上持續觀察，指數有無進一步朝42,000點關卡尋求支撐的可能性。
中信投顧指出，後續大盤能否真正止跌並展開波段回升，必須密切觀察以下三大關鍵止跌訊號：
國際股市回穩（尤其是費城半導體指數）：全球科技股必須停止失血，特別是AI硬體板塊的估值需率先企穩。新台幣匯率止貶回升：當新台幣與亞洲貨幣停止貶值，代表外資的「抽水效應」告一段落，資金不再無腦換美元，亞洲資產才會重新獲得定價支持。權值股（台積電、聯發科）率先回穩：解鈴還須繫鈴人，這波由AI領軍的行情，必須由最具基本面韌性的第一線權值股領頭築底，市場信心才能真正恢復。
※Newtalk提醒您：
#投資一定有風險，投資有賺有賠，投資前應檢視自身能力，申購前應詳閱公開說明書。