「瘋牛」恐變「病貓」？債王格羅斯示警美股進入高估值深水區：2026恐需「拄拐杖」前行

商傳媒｜記者陳宜靖／綜合外電報導

在全球金融市場歷經連續三年的強勁上漲後，2026 年是否將迎來多頭動能放緩的關鍵轉折，正成為市場高度關注的焦點。傳奇投資人、被譽為「債券之王」的 比爾·格羅斯（Bill Gross），近期針對美股前景提出審慎警告，直指市場正逐步進入「高估值深水區」，未來若缺乏實質利多支撐，美股恐難以延續過往的凌厲攻勢。

估值警訊浮現：巴菲特指標逼近歷史高檔

格羅斯在最新投資觀點中指出，2026 年初市場波動加劇，並非短期雜訊，而是多頭動能逐漸衰竭的徵兆。數據顯示，標普500指數 過去三年累計漲幅接近 80%，主因在於人工智慧（AI）浪潮推升科技股評價。然而進入 2026 年後，指數震盪幅度明顯放大，顯示市場信心開始分歧。

格羅斯特別點名由「股神」 華倫·巴菲特 長期關注的「巴菲特指標」（股市總市值占名目 GDP 比重），目前已攀升至歷史高位，反映股價表現明顯領先實體經濟成長。他直言，當資產價格與基本面長期脫鉤，市場對未來的容錯空間將大幅降低。

牛市續命關鍵：降息與 AI 獲利必須兌現

面對高估值壓力，格羅斯也提出牛市得以延續的「必要條件」。其一，聯準會（Fed）需進一步啟動降息循環，以緩解企業與資本市場的資金成本；其二，AI 技術必須從題材轉化為實質獲利，帶動企業盈餘持續成長。

他指出，若 AI 能穩定貢獻超過 15% 的獲利增幅，或可成為市場「撐拐杖前行」的重要支撐。然而，目前市場樂觀情緒仍高度建立在對未來獲利的預期之上，一旦實際表現不如預期，修正壓力恐迅速浮現。

政策與地緣風險：川普 2.0 成最大變數

除經濟面因素外，格羅斯亦將政策不確定性視為 2026 年的重要風險來源。隨著 唐納德·川普 展開第二任期，美國政府對產業政策與貿易議題的介入程度明顯升高，包括補貼特定產業、對進口商品加徵關稅，以及加速 AI 基礎建設投資等措施。

格羅斯警告，政府過度介入市場，可能削弱資本主義「競爭淘汰」的核心機制，甚至讓競爭力較弱的企業在政策保護下存活，長期反而降低整體市場韌性。他亦點名聯邦政府入股 英特爾 等案例，顯示政策力量已深度影響企業結構。

華爾街共識轉向：高股價壓縮未來報酬

格羅斯的觀點並非特例。因電影《大賣空》而廣為人知的投資人 麥克爾·伯里 近期亦公開示警，直言「股票價格已經太高」，高昂的進場成本勢必壓縮長期投資報酬。

同樣持保留態度的，還包括 GMO 聯合創辦人 傑里米·格蘭瑟姆。他指出，歷史經驗顯示，當市場估值處於極端高位時，投資人未來可獲得的實質回報，往往反而落在歷史低檔。

多空分歧加劇：AI 信徒仍看好長線趨勢

儘管警訊頻傳，市場並非一面倒悲觀。部分多頭分析師認為，AI 帶來的是結構性生產力革命，難以僅用傳統 GDP 與估值模型衡量。隨著企業加速數位化與自動化，AI 的長期變現潛力，仍可能支撐較高的市場評價。

對此，格羅斯則維持中性立場。他強調，2026 年不太可能出現全面崩盤，但高估值勢必讓市場行走更加顛簸，「這頭牛或許不會倒下，但必須拄著拐杖，才能繼續前進。