生技潛力股2／4000億美元專利懸崖來襲　興櫃最被低估的「寶藏產業」曝光

「沒有 AI，投資之路會變得很BI（悲哀）！」這句話是近年投資市場的流行語，但當大筆資金追逐AI時，興櫃市場中，具備實力的生技新藥股正悄悄發酵；在「專利懸崖」帶來的剛性需求、AI加速藥物篩選導入，以及商業模式優化的推動下，台灣生技新藥產業迎來多重利多。

4月20日，350檔興櫃股票中，有超過40檔漲幅突破20%，其中7檔因波動劇烈觸發熔斷機制，顯示資金也往興櫃市場找鑽石；在市場一片沸騰中，究竟興櫃市場中「被低估的寶藏」是哪些？專家直指生技產業。

統一投顧生技產業分析師周品三指出，2025至2030年間，全球多款重磅藥物專利將陸續到期，一旦失去專利保護，就會有更多學名藥（指專利到期後，其他藥廠依相同成分所生產的藥品）問世，原廠藥價格恐腰斬再腰斬，預估影響營收規模逾4,000億美元，此現象被稱作「專利懸崖」。

以國際大藥廠默克（Merck & Co.）的抗癌藥Keytruda為例，去年全年銷售額接近300億美元，占公司營收的一半，但專利即將在2028年前後到期；一旦出現斷層，藥廠勢必得加速尋找下一個接棒產品，「大藥廠不缺資金，缺的是未來5到10年的明星藥物。」周品三指出，龐大的營收缺口，反而為中小型生技公司創造合作與授權機會。

再者，台灣生技新藥公司的一大優勢在於商業模式，多數「IP型」公司會在臨床二期、完成概念驗證（POC）後，尋求國際授權，交由大型藥廠接手後續臨床試驗與產品銷售，一方面降低資金壓力，同時實現技術價值；因此，這類公司多專注於技術平台與早期研發，並在關鍵里程碑達成後，透過授權機制完成商業化布局。好處是授權時能一次認列大筆收入，若後續產品順利上市，也有機會享有長期分潤。

一名法人就指出，這套模式近年被中國藥廠快速複製，但隨著地緣政治升溫，新藥交易帶有戰略性質，「中國研發、美國買單」的模式如今已逐漸鬆動；在供應鏈重組下，歐美藥廠轉向尋找「中國以外」標的，對具備研發實力的台灣業者來說是一大優勢。

儘管機會浮現，台灣新藥產業仍面臨結構性挑戰。周品三坦言，台灣新藥公司普遍規模小、資金有限，而一顆新藥從零到有，動輒耗資300億元以上，研發週期長、風險高，長期壓抑產業成長速度。

不過，隨著AI技術導入，情況正出現轉變。AI可加速藥物篩選速度，大幅縮短臨床前藥物開發時間，甚至可望將成本降至過去的3分之1，「試錯成本有機會降低，投資意願自然提升。」周品三說道。此外，今年初「再生醫療雙法」上路，政策支持力道加大，也有助於優化整體發展環境。

整體來看，興櫃新藥公司中，截至4月23日市值超過百億元者有：仁新、漢康--KY、圓祥生技、藥祇、樂迦再生、安立璽榮-KY。要注意的是，機會與風險始終並存！由於興櫃市場沒有漲跌幅限制，過去曾有生技公司在解盲失敗後，股價連續重挫，「臨床結果揭曉前，本質上都是在『猜』，不是大好就是大壞。」一名法人提醒，投資生技股更需要嚴控部位、避免重押。

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