創意(3443)2026年的成長關鍵是？

創意電子(3443-TW)近年來積極拓展 AI 及雲端服務供應商 (CSP) 市場，但在加密貨幣市場波動下，營收也存在不確定性。本文將深入探討，在加密貨幣營收歸零的假設下，能否藉由 AI、CSP 專案的強勁成長，維持營收動能？

創意電子公司簡介

為領先的客製化晶片(ASIC)設計服務供應商，台積電持有其35%股份。提供從Spec-in到量產的全方位解決方案，服務範圍包含系統單晶片整合(SoC Integration)、實體設計(Physical Design)、先進封裝技術(Advanced Packaging Technology)以及HBM和die-to-die互連IP等。

客戶遍及AI、高速運算、5G/網路、固態硬碟和工業控制等領域，市場涵蓋北美、中國、歐洲、韓國及日本。其營收主要來自委託設計(NRE)及量產服務(Turnkey)，2024年NRE佔營收34%、Turnkey佔64%、其他佔2%。NRE業務毛利率約30%-40%，Turnkey業務毛利率約10%-20%。

加密貨幣營收波動大，成2025年營收成長關鍵變數

總經理戴尚義指出，2025 年主要成長動能來自虛擬貨幣應用，但也坦言其可能「來得快、去得快」。公司預估2025年加密貨幣貢獻營收比重約20%-30%，成為影響當年營收表現的關鍵變數。

然而，加密貨幣價格與礦機需求高度相關，價格波動劇烈，導致營收的持續性難以預測，因此，對2026年的營運預期，直接完全排除加密貨幣的貢獻。

• 追蹤重點： 關注加密貨幣價格及相關應用的市場需求變化，將直接影響的營收表現。若價格崩跌將直接衝擊礦機需求，進而影響來自加密貨幣Turnkey業務的營收。

2026 年營運展望：CSP 專案成關鍵

在完全排除加密貨幣營收貢獻的前提下，為填補潛在營收缺口，將2026年的營運成長，寄託於雲端服務供應商(CSP)的ASIC專案。公司認為有2-3家CSP客戶的產品將在2026年進入量產，且為了支援CSP客戶的專案，屆時在代工產能規劃上，將以支援CSP客戶專案為主。法人推估，這些專案包含CSP的二代AI加速器、CPU相關案件。

DeepSeek 效應：助力 IC 設計服務產業

在法說會中表示，DeepSeek的推出對IC設計服務產業有以下兩大助益：

• 降低新創門檻： 低成本AI方案讓新創公司易於開發模型或產品，有利於其籌資並開啟ASIC專案。
• 終端需求增加： 趨勢往終端及推理發展，將帶動更多推理或ASIC需求。

這些效益對未來NRE案件爭取，將會帶來正面的幫助。

2024年財報回顧與2025年展望

2024年第四季營收年減4.6%，其中NRE收入為18億元，季減25%，年成長7%，量產收入季增4%，年減6%，IP收入季減69%，年減73%。

展望2025年第一季，預估整體營收將呈現雙位數成長，但NRE業務可能呈現雙位數衰退。Turnkey業務將因AI的持續帶動而呈現雙位數成長。然而，由於ship-out毛利率相對較低，整體毛利率將較2024年第四季下滑。此外，由於2024年第四季的壞帳損失已迴轉，營業利益率將優於2024年第四季。

創意的潛在成長動能

與台積電在CoWoS先進封裝技術上保持密切合作，可為客戶提供高整合、高效能的晶片解決方案。同時，隨著客戶對更高頻寬記憶體(HBM)的需求增加，與HBM供應商（如美光）合作，為下一代AI ASIC開發HBM4 IP，提早卡位HBM的商機。

• 追蹤重點： CSP客戶AI相關專案量產時程以及後續放量情況是觀察重點。
• 追蹤重點： NRE成長動能及毛利率變化，其為後續Turnkey業務基礎，NRE案量及順利量產與否，影響後續營收和獲利。

假定加密貨幣營收為零，CSP專案將是2026年營收成長關鍵。即便加密貨幣營收貢獻降低，仍有望藉由CSP專案和技術優勢，在AI ASIC市場中維持成長動能。