鴻海何時會漲到２００元？台積電還有救嗎？楊應超、股魚２大專家解給你聽！達人：用４條件挑定存股，獲利穩定還能定期領息

這次的網路問卷調查，網友提問了許多投資人關心的鴻海、台積電後市，以及財報選股、存股退休、股市照妖鏡等問題，本刊邀請專家為你解答。

Q:鴻海（2317）股價何時會漲到200元？

A:（曾被票選為「亞洲硬體科技分析師」第1名、享有「最懂鴻海」美譽的前外資分析師楊應超作答）

我先說答案，鴻海要漲到200元很難，但不是不可能。怎麼說呢？鴻海過去5年EPS都在7～8元左右，沒什麼成長，今年（2021年）預估EPS超過9元，目前本益比11倍多，相較其他科技龍頭股算是很便宜，加上鴻海底子雄厚，股價下跌空間不大，買進持有2～3年沒問題，即使股價沒大漲，也會有不錯的股利收入（鴻海今年每股配發4元現金股利）。

鴻海是台灣營收規模最大的公司，過去主要成長動能來自轉投資中國、代工組裝蘋果（Apple）智慧型手機iPhone，但近幾年面臨成長瓶頸，去年成立MIH電動車平台，今年發表跟裕隆合作的3款電動車，其中平價車款定價不超過100萬元，頗有吸引力，如果未來幾年可以接獲大量代工訂單，鴻海就能靠電動車這個新產品重啟成長動能。

未來鴻海股價要上漲，首先要讓投資人看到它的成長動能，這就必須靠電動車這個新產品。鴻海歷史平均本益比約11倍，如果市場願意給予鴻海較高的15倍本益比，200元目標價除以15倍本益比等於13.3元，這就是鴻海在未來要努力達成的年度EPS。

鴻海今年EPS可望超過9元，假設它未來3年每年獲利成長15%，2024年EPS即可達到13.3元。鴻海營收規模如此龐大，未來3年每年獲利都成長15%很難，必須什麼都做對，展現強大的執行力，但這不是不可能。

解決2大難題

有助提升本益比

我研究鴻海20多年，看到它從零組件跨入筆電、遊戲機、功能性手機、智慧型手機的組裝代工，不斷突破成長瓶頸，接下來要靠電動車代工組裝重啟成長動能。它把電動車當作有4個輪子的iPhone，以創新的商業模式開發公版大量模組化生產，壓低生產成本，這是鴻海擅長的，而且劉揚偉接任董事長之後說到做到，表現得很好。

2012年，我寫了一篇上百頁的鴻海研究分析報告（註：當時被評為「鴻海聖經」），點出這家台灣最大企業面臨的兩大問題：接班人不明、欠缺營運透明度。郭董（創辦人郭台銘）不知道從哪裡取得這份報告，研讀之後畫了許多重點，還特別找我到他家去深談，進一步探討。

2019年郭董找到劉揚偉來接班，上任後表現很好，接班人的問題解決了。至於鴻海長期被詬病的欠缺營運透明度，也正在改善，今年找來鋁合金機殼大廠可成（2474）前財務主管暨發言人巫俊毅擔任IR（投資人關係）主管，跟國內外機構投資人（可能採取不同投資策略）建立更通暢的溝通、服務管道，以提升整體投資人信心，這將於有助於提升鴻海的本益比。

Q:台積電（2330）股價遲遲未破新高，還有救嗎？

A:（Money錢顧問團作答）

台積電股價今年初大漲噴出，主要是受當時宣布大幅調升資本支出，以及英特爾（Intel）將擴大下單的傳言激勵，但後來英特爾CEO換人，甚至成立晶圓代工部門要跟台積電搶客戶，加上歐美、中國、日本都宣示要擴大建立本土半導體供應鏈，引發市場疑慮，外資連續大幅賣超持股，因此壓抑股價。

雖然英特爾新CEO對台積電的態度不客氣（創辦人張忠謀日前在「玉山科技論壇」演講時透露），極力遊說爭取美國政府補助，想要扳回落後台積電近2年的先進製程，但台積電不是省油的燈，包括美國、日本、歐洲都積極爭取前往設廠，未來幾年台積電在7奈米以下半導體先進製程的寡占地位依然穩固。

除了技術領先全球同業，台積電的競爭力還包括客戶的高度信任，這是英特爾、三星等IDM廠（與IC設計客戶有潛在的利益衝突）競爭對手難以匹敵的。

逐漸打破憂慮之牆

護國神山地位屹立不搖

張忠謀多次表示，半導體製造業在美國運作的成本高昂，台灣的半導體製造業在全球最具成本競爭力，上下游及周邊服務供應鏈早已形成緊密的產業聚落，而且有大批任勞任怨、隨時待命的工程師，敬業態度是美國工程師比不上的。

台積電在先進製程投資規模龐大，回收期拉長，在聯電（2303）等同業多次調漲晶圓代工價格之後，台積電重新思考定價策略，不久前全面通知IC設計客戶將漲價（漲幅不一），可望確保其毛利率維持在50%以上，化解市場對其毛利率承壓的疑慮，外資買盤明顯回籠。

多家國內外券商預估台積電明年EPS約27～31元，較今年的EPS預估值（平均約23元）大幅成長，目標價上看700元附近，若明年獲利符合或超越預期，股價將有機會挑戰歷史新高。

Q:如何從財報選股才能穩定獲利？怎麼找買點？

A:（價值投資達人股魚作答）

在股市要穩定獲利，比較像是買「定存股」，也就是投資「股價波動相對小、現金股利殖利率相對高」的公司，只要透過股東權益報酬率（ROE）等基本財務指標篩選，就可以找到，不用每天看盤，但需要經過一段時間醞釀才能夠獲利，以長期投資、追求年平均7%～10%合理報酬為目標；妄想買飆股快速致富，最後的結局常常是得不償失，甚至慘賠，血淋淋的例子很多。

「長期投資會不會哪一年遇到股價下跌就全部歸零做白工？」是很多人的疑慮，我以前也懷疑過，但看過越多的數據與多年體驗後，我早已成為長期投資的信仰者，投資心情不會隨著指數或股價波動而七上八下，更能抓穩長線投資優勢。

4條件挑優質定存股

獲利和配息穩定可安心退休

簡單來說，只要是每年持續獲利、穩定配息的個股，以自有閒置資金（不融資、不使用槓桿）長期投資，幾乎是必勝的方式，賠錢的機率會隨著持有時間拉長而大幅降低，持有超過7年一定會賺錢，因為持股成本會隨每年配息而不斷降低。

以下介紹篩選優質定存股的4個條件：

●　條件1、現金股利連續配發10年：

若公司可連續10年配發現金股利不間斷，且其發放金額呈現穩定或緩慢成長的狀態，代表公司不論景氣好壞，皆有長期穩定的賺錢能力。

●　條件2、ROE達8%以上：

ROE是巴菲特（Warren Buffett）最重視的選股指標之一，用來評估企業幫股東賺錢的能力，至少每年達到8%才及格（低於8%代表股東獲利過低、無法彌補投資風險），且以近5年以上ROE維持增長為優先選擇標的。若手中持股的ROE滑落至8%以下就要考慮出清，因為這通常意味企業的體質轉差。

●　條件3、本業收入比率超過80%：

本業收入比率是用來觀察公司本業獲利能力的強弱，數值越高表示公司本業的獲利能力越強。投資定存股追求的是穩定獲利，所以要挑公司本業收入比率超過80%的公司；這種公司大多專注於本業營運，獲利會較穩健。

●　條件4、企業經營本質為基礎民生：

也就是選擇接近基礎民生需求，最好是類似國營或特許事業，甚至是不能倒的公司，例如：金融股、電信股、民生類股、數據交換等4類。

至於篩選出來的個股要在什麼價位買進，其實沒有標準答案，也不要期待可以買在最低點。基本上，當投資人悲觀、股價大跌時就是好買點，例如今年5月新冠肺炎印度變種病毒在國內出現社區感染引爆股災。

對於想要長期領息（現金股利）的投資人來說，股息殖利率是一個很好的參考指標，適用於歷年殖利率穩定，且現金股息發放比率超過7成的公司；買進的價格越低，股息殖利率越高，只要超過5%就頗有吸引力。

Q:上市櫃公司超過1,700家，該存什麼股才可以安心退休？

A：存股首選4標的

若以退休為目的而存股，首選就是前面提到以4個條件篩選出來的標的，尤其是金融股、電信股、民生類股、數據交換等4類。如果不確定要如何選股，更簡單的做法是以定期定額方式長期投資跟大盤連動的ETF，例如元大台灣50（0050），其成分股涵蓋台股市值前50大龍頭企業，藉此建立一籃子投資組合，而且ETF成分股會定期汰弱留強，投資人不必費神換股，更不用擔心買到地雷股。

Q:投資人最擔心買到地雷股，如何架起股市照妖鏡？

A：財報分析是基礎，股利發放其次重要

財報分析是選股的基礎，前提是公司財報可信，沒有造假。新手投資人看財報，只要掌握兩個簡單的觀念，就能避開財報可能造假的地雷股陷阱。

首先，一定要養成查看年報中會計師評語的習慣，如果會計師評語為「無保留意見」、「修正式無保留意見」，表示財報數字可信度高；如果會計師在財報上標註「保留意見」、「否定意見」、「無法表示意見」，代表財報數字有問題，投資人應該避開。

其次，追蹤觀察公司發放現金股利的歷史紀錄，較簡單的過濾方法是將「公司連續配發10年現金股利」設為篩選標準，這樣可以避開絕大部分異常企業，畢竟一家公司若財報造假，很難連續10年發放現金股利。

Q:如何抓到股價合理，且具備成長潛力的個股？

A:2重點找潛力股

從財報分析篩選出績優股之後，會發現有些公司的獲利成長性非常亮眼，此時可以計算這些個股的本益成長比（PEG，公式為：本益比÷淨利複合成長率），當作買賣時的另一個參考指標，不會因為覺得本益比偏高而錯過買點。

市場給予一家公司的本益比高低，取決於幾個因素，其中最重要的就是「獲利成長性」；成長幅度較高的公司本益比也較高，否則就相對低估。

理論上，當一家公司獲利可以年成長20%，其合理本益比應是20倍；當一家公司獲利可以年成長30%，其合理本益比應是30倍。在以上兩個情形下，PEG都是1，表示股價跟公司的成長性匹配。

PEG將企業獲利的「成長潛力」也一併考慮進去，讓投資人可以在相對合理的股價買進「正值成長階段，本益比倍數卻偏高」的股票。

在實務上，PEG介於0.8～1.2都代表股價與公司的成長性匹配。若PEG低於0.8，代表股價沒有跟上公司獲利成長的腳步，相對低估，可以考慮買進。若PEG高於1.2，則通常代表股價相對高估。

一般而言，能繳出20%～30%盈餘年成長率的公司，就很適合參考PEG，每年都穩定成長20%～30%的公司更適用。當成長率過高或過低，或者每年獲利變化太大時，使用PEG要特別謹慎。

個股目前的本益比（股價除以過去4季的累積EPS）可以在證交所網站查詢得知，至於「淨利複合成長率」最簡單通用的版本是採用近5年盈餘成長率。

錢雜誌APP上線啦！快下載你的隨身理財寶典：https://emagazine.page.link/AtYg

更多精彩內容，請鎖定2021年12月號《Money錢》

 ( 圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上 )