【供應吃緊不再是利多？】銅鋁逆勢下跌，市場焦點轉向升息風險

銅價在供應疑慮再起之際反而回落。倫敦金屬交易所(LME)銅註銷倉單大增，代表更多庫存可能被提領，一度帶動市場重新擔心現貨供應收緊；但8月25日LME三個月期銅仍下跌0.41%至每公噸14,214美元，顯示供給面的利多暫時壓不過美元與利率壓力。

市場目前更在意的是，美國利率是否可能重新走高。關稅與中東戰事談判僵局增加通膨疑慮，交易員預估Fed 9月升息機率已由一週前36%升至42%。因此，銅市短線形成「供應疑慮升高、需求預期轉弱」的拉鋸，價格能否延續強勢，將取決於高利率是否進一步壓低經濟與工業需求預期。

供應端並非沒有支撐。LME銅註銷倉單週一大幅增加，意味更多庫存已被標記準備提領。ANZ指出，這項變化重新引發供應短缺疑慮，也是週一銅價上漲的原因之一。

不過，美元指數週二上漲0.08%，升息預期同步升高。銅廣泛用於電力與建築，利率走高可能壓低經濟活動與工業需求，因此市場目前對總體環境的反應仍大於供應消息。

鋁價也出現相同情況。俄鋁(Rusal)在幾內亞的列車出軌，導致一座年產60萬噸氧化鋁廠暫停出口，但LME鋁價仍下跌0.67%。銅、鋁面對新的供應干擾卻雙雙走跌，反映工業金屬短線定價主軸仍由美元、利率與需求預期主導。