智通(8932)營收年增12%、淨利卻增32%，高毛利軟體業務開始拉開獲利差距

智通(8932-TW)上半年營收年增11.86%，但歸屬母公司淨利年增32%，獲利增速明顯高於營收。比起營收規模本身，更值得注意的是公司獲利結構正在改變。

2026年上半年，軟體事業營收約8.13億元，占集團營收63%，毛利率高達83%。也就是說，目前超過六成營收來自高毛利軟體業務，已成為支撐集團獲利的核心來源。

智通(8932-TW)從單純追蹤營收成長，逐步轉向軟體業務占比、經常性收入，以及高毛利結構能否延續。

這也讓智通的觀察重點開始改變：未來決定獲利彈性的，不只是營收能成長多少，而是高毛利軟體收入能占多大比重，以及目前仍在發展中的訂閱收入能否進一步擴大。

(圖片來源：智通法說會)

營收增12%，為什麼淨利可以增32%？

從優分析產業資料庫整理的營運數據可以看到，智通(8932-TW)第二季毛利率為60.75%、營業利益率44.08%、稅後淨利率30.83%，整體獲利能力仍維持良好水準。

背後最直接的原因，就是軟體事業營收仍是集團主要來源，SaaS訂閱收入占軟體事業營收比重第一季約25.6%、第二季約21.9%；第二季比重下降主要反映專案建置收入認列增加，並非訂閱業務萎縮。

對智通(8932-TW)來說，目前更值得觀察的已不是單一SaaS占比高低，而是既有企業客戶與專案能否逐步轉化為長期維運、訂閱與模組化收入。

目前GLN業務已橫跨13國、服務超過30家企業客戶，截至2026年第二季累計合約金額達4070萬美元。

公司透過global referral合作架構，將Chemwatch平台成功複製到日本與馬來西亞的公用事業客戶，顯示既有平台具跨客戶複製能力，並持續深化Lenovo(已擴展至4平台、11國）與Adobe等核心客戶關係。

GLN與CD Networks、馬來西亞Alliance Bank三方簽署主服務協定，打造指標性金融資安案例，未來希望透過SaaS與長期合約建立經常性收入，再複製到東南亞其他銀行。

同時推出Fraudeye Mobile延伸品牌，從企業端防護延伸到消費性市場，主打持續性即時監控，與坊間一次性掃描做出差異化。若後續能形成訂閱模式，也有機會增加軟體事業中可重複收取的收入來源。

(圖片來源：優分析產業資料庫)

2300萬月活用戶，下一步是能不能變成收入

相較軟體事業已經開始貢獻穩定獲利，印度金融科技業務則更像是智通(8932-TW)下一階段的成長選項。

截至2026年6月，旗下印度金融科技平台Zenzy近三個月月活躍用戶約2,300萬人，並已與超過20家印度非銀行金融公司合作。

這組數字的重點不只是用戶規模，而是公司已經先建立流量入口與金融機構合作網絡。

智通科創目前透過OPPO與realme手機預載渠道觸及使用者，商業模式現階段以平台導流與金融服務合作為主；若未來能進一步取得自營貸款能力，營運角色就可能從單純導流平台，向金融服務提供者延伸。

公司已於2026年1月底簽署收購印度非銀行金融公司Letul Investments Private Limited 100%股權的協議，目前仍待交易程序、印度儲備銀行審查及相關交割條件完成。

因此，2,300萬月活躍用戶目前還不能直接等同於營收或獲利。

真正需要追蹤的是監管核准後，自營貸款是否順利啟動，以及既有龐大流量能否轉換成放款規模、手續費收入或其他金融服務收入。

(圖片來源：智通法說會)

下一階段關鍵不只在「成長」

智通(8932-TW)總經理蔡焜煌在近日法說會表示，2026 年下半年營收及獲利都將優於上半年，主要受惠於軟體專案入帳高峰。

因此，接下來觀察更重要的是軟體事業83%以上的高毛利能否維持、SaaS與經常性收入占比能否重新提高，以及印度2,300萬月活躍用戶最終能有多少真正轉換成金融科技收入。

法人預估，智通(8932-TW)2026 年營收可望年增約 5 成，2027 年在印度 LSP 業務貢獻下，營收有機會再成長近 1 倍。

不過，印度業務仍存在執行風險，包括 NBFC 執照取得時程、違約率控制等，都是後續需密切追蹤的變數。

(圖片來源：優分析產業資料庫)

(圖片來源：優分析產業資料庫)