光通訊｜ 2024年 波若威 ( 3163 ) 營收表現差勁，為何股價不跌反漲 ?
光纖連接產品 大幅成長
波若威 ( 3163-TW ) 4 大產品線分別為 分波多功器 ( WDM )、光分岐器 ( Branch )、光放大器 ( AMP ) 和 光纖連接產品 ( OIN )，我們可從下面2張圖得知 2023 年光纖連接產品營收高達 13.9 億，年增 223%，不僅創下歷史新高，營收比重更是從 13% 提升至 50%，成為波若威最核心的產品線。
光纖連接產品是專為 AI 伺服器和高性能計算設計的核心產品群，支持高帶寬、低延遲和高可靠性的數據傳輸需求，主要包含 光纖跳接線 ( Patchcord )、光纖陣列連接器 ( MPO / MTP ) 和 高速主動光纖纜線 ( AOC )，主要客戶為大型 CSP 和 電信運營商。
光纖跳接線 ( Patchcord )，波若威的光纖跳接線專為資料中心和 AI 伺服器設計，不論是 AI 伺服器內部多個 GPU 節點間的高速數據傳輸，或者是 AI 伺服器機櫃和機櫃間的光學連接，都能發揮關鍵的功能，而在主幹枝葉式網路架構中，也能提供高效光信號傳輸，支持 400G / 800G 的上行和下行連接。
光纖陣列連接器 ( MPO / MTP )，MPO 是國際標準化的多芯光纖連接器，支持 12、16 或 24 芯光纖，MTP 是 MPO 的高性能版本，具有更低的插入損耗和更高的對接精度，波若威 MPO / MTP 支持 400G 和 800G 高速傳輸，並為未來 1.6T 網絡應用做好準備。
高速主動光纖纜線 ( AOC )，是一種集成光電轉換功能的主動光纖纜線，兩端具備光電轉換器，通過內置的光電芯片將電信號轉換為光信號傳輸，實現高效、低延遲的數據交換，波若威 AOC 使用 OM4 或 OM5 多模光纖，傳輸距離可達 100 米，滿足短距離高速互連需求。
( 資料來源 : 優分析產業資料庫 )
未來最關鍵的產品 FAU 將如何發展
FAU（光纖陣列單元）是由多根光纖組成的集合，通常排列在一個平面上，並封裝在一個光學裝置中進行耦合，主要用於矽光子晶片和光纖跳接系統之間的關鍵連接器，是能夠實現穩定和高效光耦合的重要光學組件。
波若威正積極發展 光纖元件封裝 和 光耦合製程業務，特別聚焦於 FAU 的相關製程，目前已具備完整的自動化光耦合與封裝製程，也能支援不同應用需求的 FAU 設計，包括芯數、纖芯直徑、陣列角度等，特別適配 AI 伺服器和資料中心交換器中的 CPO 光模組，隨著CPO 技術需求激增，波若威的 FAU 業務具有明顯的增長潛力。
但因為 CPO 半導體製程是奈米級的光耦合 ( Optical coupling )，涉及極為精密的操作和高技術要求，目前良率尚未提升到能夠大量生產的程度，因此 產業想達到成熟量產條件仍需一段時間，預期需要等到 台積電相關技術成熟 和 NVIDIA 推出 Rubin 後才會有比較明顯的進展。
再加上矽光子目前未有標準出現，產業供應鏈彼此合作的關係具有關鍵性作用，預期未來台積電將推出矽光子解決方案給 NVIDIA、Broadcom 等 IC 設計商，其中因為 上詮 ( 3363-TW ) 目前是唯一與台積電在 CPO 領域有合作關係的光通訊廠，因此上詮 FAU 非常有望被選為輝達下一代 GPU Rubin 伺服器機櫃系統的關鍵組件。反觀波若威 雖然同樣具有相關技術，但因目前並未與大廠有合作關係，預期需等到 矽光子走向標準化 後才有機會進入矽光子供應鏈中。
重要結論
我們可以從下圖得知，2024 年波若威營收表現相當差，2024Q3 營收僅有 4.56 億，年減將近 38%，主要原因有二，首先是美國對低收入戶的寬頻補助告一段落，影響電信業者的拉貨動力，其次是終端客戶進行庫存調整，訂單呈現急單、短單的狀況，對波若威的出貨造成壓力，通常在這種情況下，股價可能會呈現明顯的下跌趨勢，但其實 2024 年波若威股價不跌反漲，甚至還創下歷史新高價，為什麼會這樣呢 ?
最可能的原因，就是市場對於波若威的光纖連接產品具有相當的期待，除了光纖跳接線、光纖陣列連接器和高速主動光纖纜線外，最關鍵的就是 FAU 巨大的成長潛力，但也因為目前並未與大廠有合作關係，需等到矽光子走向標準化後才有機會進入矽光子供應鏈中，近期股價表現並不如上詮強勢，投資人可密切關注 矽光子產業發展 和 波若威 FAU 是否打入相關供應鏈，如有傳出正面消息，波若威營收和獲利就有望迎來強勁的成長動能。
( 資料來源 : 優分析產業資料庫 )
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