川湖2Q毛利率87.4%不是常態70%，年增156%勿混半年

八月那份法說把第二季營業收入寫成108.3億元、年增156.1%；毛利率87.4%、營利率約82.1%、本期淨利約70.8億、EPS74.38元。同一場會又說，毛利率常態大概在70%多，八十趴以上算額外紅利，不是固定常態。87.4%與70%多差十幾個百分點，先當兩欄，不要把單季高峰寫成公司永遠的毛利率。

證交所月報加總的上半年是162.80億元，對去年上半年約81.83億，年增約99.0%；紀要寫162.8億、年增98.9%。半年金額用官報162.80。162.80減108.3，回推第一季約54.50億。六月44.43億、七月64.07億，七月年增355.5%，申報備註寫新產品開始出貨——那是單月節奏，解釋不了108.3裡的產品切法。

156.1%與99.0%先對覆蓋區間

156.1%只對去年第二季；99.0%只對去年前六個月。正號相同、長度不同。只摘156.1%的人，會把半年也讀成三位數年增。營業利益88.9億年增199.7%、本期淨利約70.8億年增1054.2%，同樣停在第二季損益，不宜拿162.80去除、寫成半年淨利率。

87.4%對70%多：高峰與常態

87.4%是第二季已實現毛利率。常態70%多是管理層對「沒有明顯向下」的描述區間。八十趴以上視為紅利，意思是產品組合與匯率有利時才出現，不是下一季自動沿用。匯率每變動1%約影響毛利率0.5到0.6個百分點，這是敏感度，不是把1%乘成已發生的匯兌億數。手握超過7億美元現金，只說明匯率波動會進業外，本文不把美元部位換成新台幣毛利。

伺服器約90%不要乘108.3

第二季產能利用率約70%到80%；伺服器相關營收占比約90%。90%沒有對應的絕對金額，不要把90%乘上108.3寫成伺服器已拆的億數。七月稼動率70%到80%以上，回答的是稼動，不是64.07億怎麼拆。休士頓廠預計九月量產、台灣運去的四十多個貨櫃已安裝試機，這是廠房時程。川益三期與五期投資約100億、面積約22萬平方公尺、較原規劃提前約1.5到2年、預計年底動工——規劃不是已入帳，100億不能加進162.80。

上市月營收申報寫162.80、44.43、64.07。108.3、87.4%、70%多、90%、稼動與休士頓時程、三期五期規劃，見八月川湖法說的華南投顧紀要，會上日期寫八月九日。54.50由162.80減108.3回推。90%乘營收那一欄我沒排。下半年與中長期毛利率句不轉寫。

延伸研究

單季毛利率衝到常態區間上方時，先問高峰能不能當基準，再問年增覆蓋幾個月。

垃圾車喵｜花盆、盆栽土怎麼處理？園藝廢棄物分類：花盆與盆土要分開丟，不能當成同一袋園藝垃圾。87.4%與70%多也要分袋。該頁處理園藝廢棄物，不是滑軌廠毛利率。

修繕喵｜地震後牆壁出現裂縫怎麼辦？先停用危險區，再找專業評估：裂縫先判斷危不危險，再決定要不要找人看。156.1%與99.0%也是先判斷覆蓋區間，再決定能不能並陳。該頁寫震後房屋，與川湖產線無關。

稅務喵｜115年度綜合所得稅級距表與速算公式怎麼用：級距表有好幾段，套錯段就算出別的稅。伺服器90%沒有億數，就不能反乘108.3。該頁是綜所稅速算，不是機櫃出貨。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。