美國施壓加ETF震盪 韓國晶片巨頭SK海力士股價劇烈波動

商傳媒｜吳承岳／台北報導

在美國股市整體上揚之際，韓國半導體巨頭SK海力士（SK Hynix）的美國存託憑證（ADR）卻經歷劇烈震盪。週三（15日）紐約股市收盤時，道瓊工業平均指數、那斯達克指數與標準普爾500指數均收高，主要受惠於市場預期通膨放緩。然而，SK海力士ADR繼前一日大漲逾27%後，隨即因獲利了結而下跌9%，連帶影響美光科技、新帝公司、英特爾及超微半導體等其他美國半導體股也普遍走跌，顯示投資者從大型半導體股轉向大型科技股。

SK海力士股價的波動，也與韓國國內市場的特定現象相關。韓國總統李在明於本週三指示金融當局，應迅速準備針對單一股票槓桿型ETF的補救措施。這類ETF，特別是與三星電子和SK海力士掛鉤的產品，被認為是近期韓國股市波動加劇的原因。自5月27日16檔相關ETF上市以來，韓國綜合股價指數（KOSPI）的市場波動顯著增加。今年KOSPI共發生36次買賣暫停（熔斷），其中約一半發生在單一股票槓桿型ETF推出之後；過去一個月內，2000年以來總計13次熔斷中就有5次被觸發，顯示這些ETF放大了市場的漲跌幅度。

這類產品的淨資產價值（NAV）從上市首日的5.074兆韓元，到6月底已增長至逾17兆韓元，即使近期調整後也維持在10兆韓元以上。其每日交易額更持續超過10兆韓元，部分產品的日週轉率甚至超過100%，反映出短線交易的高度集中。高盛（Goldman Sachs）分析，這種「短伽瑪結構」的快速去槓桿化，加劇了盤中波動。所謂「短伽瑪結構」，是指基金操作者和流動性提供者在股價上漲時買入、下跌時賣出標的資產以重新平衡，進而放大牛市中的漲幅與熊市中的跌幅。

韓國投資證券則指出，近期市場波動是全球半導體產業不穩定與外資流動變化的複雜結果，認為槓桿型ETF僅是放大既有趨勢，而非造成盤中趨勢變化的直接原因。儘管如此，李在明總統已在與企劃財政部、國家數據處、金融委員會等部門的業務報告會議中，向韓國交易所執行長鄭恩甫與金融監督院院長李燦振提出關切，要求「好好且迅速準備補強對策」，並在今日（16日）舉行的宏觀經濟金融問題會議（F4會議）上，預計將討論並確定相關應對方案。

除了國內市場機制，韓國半導體產業也面臨來自外部的壓力。美國商務部長威爾伯·羅斯曾公開提及，希望三星電子和SK海力士在美國設立在地工廠，目標是將40%至50%的半導體製造帶回美國，以實現自給自足。然而，韓國青瓦台對此回應，強調國內晶圓廠設施擴建是國家級專案，並優先考慮國內設施投資。青瓦台經濟首席秘書Kim Yong-beom表示，記憶體晶片的及時供應對於人工智慧（AI）革命至關重要，因此韓國有責任大量且不延遲地供應記憶體。韓國駐美國大使康京和也罕見地臨時返國，外界推測是為協調美韓在半導體投資等議題上的立場，儘管青瓦台將其描述為例行性雙邊關係協商。

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