降息大門加速關閉，華許接掌Fed恐陷高通膨與鷹派包圍

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，聯準會(Fed)降息理由正快速消失，就業市場未明顯轉弱、通膨卻重新抬頭，使華爾街對年內降息的預期大幅降溫。4月非農新增就業11.5萬人，雖稱不上火熱，卻足以顯示勞動市場仍具韌性；相較之下，3月消費者物價指數(CPI)年增3.3%，明顯高於Fed 2%目標，且近三個月通膨有再度升溫跡象。市場人士指出，經濟數據並未給Fed立即寬鬆的理由，反而讓決策者更有耐心維持高利率。Fed內部鷹派聲音同步升高。芝加哥聯邦銀行總裁古爾斯比(Austan Goolsbee)表示，通膨已連續五年高於2%目標，去年抗通膨進展停滯，最近三個月更出現不降反升情況，尤其價格壓力不再只是汽油或關稅等單一因素，而是逐步滲透至服務業成本。上週FOMC會議中，三位地區聯邦銀行總裁對會後聲明投下反對票，反對的不是維持利率不變，而是聲明中被市場解讀為偏向未來降息的前瞻性指引，顯示委員會內部對過早釋放寬鬆訊號已明顯不耐。
市場利率定價也出現根本性轉變。愈來愈多華爾街機構推遲甚至取消年內降息預測，目前已有約半數機構不再預期今年降息。高盛調整預測，將原先預期的後續降息時點再往後延至2026年12月與2027年3月；聯邦基金期貨市場更幾乎清除2031年4月前降息的可能性，部分曲線甚至隱含未來數年仍有升息機率。這代表市場對聯準會政策路徑的認知，已從「何時降息」轉向「是否還有降息空間」。
即將接任Fed主席的華許(Kevin Warsh)因此面臨極棘手局面。川普(Donald Trump)提名華許，市場普遍解讀與其偏好較低利率有關；華許過去也主張，Fed應將政策重心更多放在縮減規模高達6.7兆美元的資產負債表，而非過度依賴隔夜利率作為主要工具。然而，在通膨仍高於3%、油價衝擊未退、FOMC內部鷹派抬頭的背景下，華許即便有意推動低利率議程，也難以立刻說服委員會轉向。對金融市場而言，華許上任初期恐不是降息交易重啟，而是重新定價「高利率維持更久」與Fed內部路線磨合的波動期。

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