法國政局動盪、10年期公債殖利率逼近5% 日本大商社認賠賣換成德日公債
法國公債近期湧現拋售潮，10年期公債殖利率一度飆升逼近5%，創下2002年以來新高，逼近25年的高點，歸咎法國預算赤字佔GDP比例高達5%，以及政府難以推動有效的財政緊縮。
法國政府債務占（GDP）的比率已超過120%。同時市場擔憂即將到來的政治局勢與2027年總統大選，預期2027年法國公債發行額將高達3400億歐元。
日本投資人尤其擔心法債賣壓，《Eurasia Business News》等外媒報導，日資持有的法國公債遠高於平均權重對應的配置水準，這增加法債新一輪拋售的風險，可能進一步加重法國公債價格的跌勢。
法國政府背負3.5兆歐元巨額債務
由於法國政府背負3.5兆歐元巨額債務，財政前景惡化、政治不確定變數多和借貸成本上升，引起市場擔憂加深，日本投資人重新評估對法國政府債券的投資曝險。
根據統計，2025年，日本投資人持有法國約5.2%的公債，這使得日本法人機構成為法國政府公債的重要需求來源。假設日資未來持續減少這種曝險，將有可能加重法國公債的賣壓，並推高殖利率。
近期，日本部分具代表性的法人機構採取清倉或減持行動。例如三井住友德思資產管理公司（Sumitomo Mitsui DS Asset Management）旗下的一檔全球固定收益基金，就因擔憂法國財政狀況與「日圓套利交易」的波動，已全部出清持有的法國公債。
該公司將變現的資金重新配置到德國公債和日本政府短期公債，反映出其偏好更安全或是對政治事件不敏感的資產。
日本基金為何拋售法國公債？
由於多年來日本公債殖利率極低，日本資產管理公司歷來大量投資海外市場。與日本公債相比，法國公債曾提供相對誘人的收益，同時仍是主要已開發市場債券指數的主要成分。
然而，目前情勢已然改觀。法國10年期公債殖利率攀升至接近5%，與德國公債的溢價大幅擴大。殖利率上升，意味著現有公債持有者的價格下跌，使得在利率較低時買入法國公債的投資人造成損失。
三井住友DS高級投資組合經理表示，以前，法國公債曾提供頗具吸引力的套利收益，但近期的財政和政治動盪改變風險報酬。該公司已將資金主要轉移至德國公債和日本短期公債，不再繼續持有法國長期公債。
日本投資人超配法國公債
這項決定可能會促使其他日本投資人重新審視法國公債部位，尤其是當前日本國內投資報酬更具競爭力。
日本是法國最大的外國債權國之一。根據彭博引述荷蘭銀行（ABN AMRO）的數據，2025年，日本投資者持有約5.2%的法國主權債券。彭博社的另一項分析估計，截至2026年7月，日本投資人持有約23兆日圓（約1,450億美元）的法國公債。
這些數據表明，日本的投資組合決策對歐洲市場至關重要。日本的保險公司、退休基金和資產管理公司是全球最大的國際債券投資者之一。即使是漸進式的資產重新配置，也會降低對法國公債的需求，尤其是其他國家投資人也對法國財政赤字的可持續性感到擔憂。
據統計，日本投資者在2025年和2026年買入了德國和義大利的公債，同時賣出法國公債。這表明，這種轉變並非全面撤出歐洲公債市場，而是減碼法債，轉向政治風險較低、財政較穩健的歐洲國家。