財政風險與停滯性通膨疑慮將會繼續支撐金價
MoneyDJ新聞 2026-04-21 09:17:52 黃文章 發佈
金拓新聞報導，匯豐銀行外匯與大宗商品策略師羅多夫·博恩（Rodolphe Bohn）報告表示，儘管近期中東衝突提高了黃金的短期價格波動，但中長期前景仍然較佳，因為居高不下的地緣政治風險、不斷擴大的財政赤字以及持續的央行購買，將支撐更高的金價。
博恩表示，貨幣政策仍是影響黃金未來走勢的關鍵因素，儘管該行並未預期降息將成為主要推動力，但頑固的通膨與成長風險上升將為金價提供支撐。他指出：「高實質利率可能對黃金構成阻力，因為黃金不產生收益。儘管我們仍預期聯準會在2026與2027年將維持利率不變，這可能限制金價上行空間，但『停滯性通膨』風險應會持續支撐黃金需求。」
同時，持續的財政擴張與央行需求將為金價提供長期支撐。「美國及其他國家的赤字與債務水準上升，正推動對實體資產的需求，尤其是在投資者擔憂金融穩定與政策彈性時。國際貨幣基金估計，2025年美國債務接近GDP的100%，而全球國防支出增加也在加重債務負擔。這些發展在中期內不太可能逆轉，從長期來看將支撐金價。」
除了投資需求外，博恩亦指出，高金價正重塑實體供需結構，其中珠寶需求受衝擊尤為明顯。「金幣需求仍然疲弱，而機構對大型金條的需求則較為穩固，受到印度與中國等市場監管變化的支撐。在供給方面，礦產產量預計在2026至2027年小幅上升，而隨著高價格促使更多廢料進入市場，回收供應也將增加。」
報告指出，油價與黃金之間的關係正在轉變。過去兩者通常呈現正相關，但在當前情境下，美元強勢與地緣政治衝擊使這一關係變得更加複雜。例如中東衝突推升油價，卻同時強化美元，導致黃金短期承壓。這顯示黃金不再是單一維度的避險資產，而是受到多重宏觀因素交互影響。特別是荷姆茲海峽等能源運輸要道的地緣風險，將同時影響油價、通膨與市場避險情緒，使黃金價格波動加劇。
報告表示，黃金短期風險仍取決於地緣政治發展。若中東局勢緩和、油價回落且金融市場穩定，黃金可能面臨調整壓力；反之，若衝突升級或通膨再度上行，黃金將迅速反彈。因此，黃金的短期走勢具有高度不確定性，但其中長期邏輯仍偏向多頭。
綜合而言，當前黃金市場的關鍵不在於利率是否下降，而在於全球經濟結構的不穩定性。財政赤字擴大、通膨壓力持續、地緣政治風險升高，使黃金重新成為資產配置中的核心避險工具。即使缺乏傳統的降息催化劑，這些結構性因素仍足以支撐金價在中長期維持上行趨勢。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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